华泰证券GDR开放兑回倒计时国投电力、太保赴伦上市在路上( 二 )_：华泰证券GDR开放兑回倒计时国投电力

就GDR与A股跨境转换开启对后市的影响，A股投资者的担心主要集中在两方面，一是低价发行摊薄每股利润(EPS)和每股内在价值(EVPS)，二是解禁后是否会因价差大存在转换套利，从而带来抛压。

华创证券对此作出计算，假设以1.5倍市净率(PB)发行10%的A股基础股票，则总股本增加为6.5%，对EPS的摊薄在6%以内(考虑募集资金的收益)，BVPS小幅增厚3.2%，影响较小。

至于转换套利，华创证券认为理论上如果存在较大价差，在转换日期前GDR将有较大的买盘，而A股有一定的抛盘，最终在到期日平衡在一个汇率均衡价格，而不会引起大规模实操上的转换抛售。

另有市场分析人士指出，相关交易机制和基础设施已做好准备，国际合格投资者除通过国际订单市场买卖GDR外，也可通过英国跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换，即在首次发行GDR120日的兑回限制期期满后，通过跨境转换机制注销GDR并将对应的A股股票售出(又称GDR的“兑回”)，也可买入A股股票生成新的GDR。

同时，沪伦通英国跨境转换机构备案正在加速扩围，目前已增至10家。随着华泰证券GDR兑回限制期届满，沪伦通迎来股份跨境转换和资金跨境流动的新阶段，跨境转换机制有利于市场充分自主调节GDR供需，促进GDR与基础股票的价格联动，缩小价格差异，真正实现两个市场的“联通”。