【广发策略|科创】Q4四点趋势性展望_来源：广发策略研究科创板周度全景数据

来源：广发策略研究

"科创板周度全景数据库"

请洽广发策略团队或对口销售！

报告摘要

第一，科创板新股首日溢价率如期下滑（平均200%降至100%左右水平），换手率降至70%水平以下。我们在上期《新四家发行数据启示》对新四家上市3点预判基本得到验证：1）分批发行节奏致天奈科技稀缺性犹存（首日涨幅221%）；2）后上市3家首日溢价率打一定折扣（平均106%）；3）内部分流加剧，9月30日科创板存量均跌幅6.4%。

第二，科创板Q4四点趋势性展望：1）上市节奏加快，但年内上市数量大概率低于预期（市场预期80-100家），新股溢价率将呈梯度整体下滑，具体取决于分批一次性上市家数，节奏控制将保证无破发。2）上市家数控制致Q4依然处温和降温通道，Q3业绩披露期可能有短线反弹，此外，科创板50指数发布（预计10月21日）吸引潜在增量资金进入，流动性无忧，但中长线资金大规模参与可能性较低。3）审批节奏常态化，科创公司“品种”延展：一是贸易战疑云下红筹企业上市试点速度加快（优刻得已成过会首单）；二是分拆细则落地后分拆上市（尤其是国企）速度加快；三是AI、云计算等领域（甚至独角兽）申报品类增多。4）参与家数增多、报价策略趋于一致性，打新难度进一步加大，具体表现为中签率下滑（预计0.2%以下）和报价精度提升，加上溢价率下降，打新基金收益率将下降。