【晨观方正】新兴产业/环保/计算机20191008( 六 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

高载能产业推动用电较快增长，内生用电强势崛起。近年内蒙依靠低电价优势助推高载能产业快速发展，能源、化工、冶金等产业生产能力位居国内前列。内蒙高耗能产业快速崛起也不断推升全区工业用电水平，并最终带动全区用电增速快速回升。过去5年内蒙用电复合增速8.5%，增速高于全国（5.5%）；2019H1用电增速达12.1%，高于全国7.1pct。中性用电增速假设下，我们预计未来3年全区用电同比14%/11%/10%。

特高压陆续建成投产，外送电有望稳步增长。内蒙煤炭及电力资源丰富，但受制于当地工业基础薄弱，消纳能力较弱。通过不断建设外送电通道，内蒙地区优质电力资源得以向华北、华东等电力消费旺盛区域输送，2013-2018年内蒙外送电量均位列全国第一。综合考虑内蒙本地用电需求、送电区域电力消纳及特高压送电能力等因素影响，我们预计未来3年内蒙外送电将保持5%左右的增长。

装机增速稳中有降，未来电力供给有限。过去5年内蒙装机复合增速7.5%，低于全国增速8.3%，主要是受火电装机增速放缓拖累。内蒙装机以火电为主，2018年占比67%，但近年受新能源装机挤压占比逐年下滑。未来几年内蒙新增装机有限且主要为特高压外送项目，网内电厂较少，省内电力供给有限。