恒隆地产：香港老牌地产集团，顺势而为稳健第一，首次覆盖给予“买入“评级_：恒隆地产：香港老牌地产集团

科技频道提示您本文原始标题是：恒隆地产：香港老牌地产集团，顺势而为稳健第一，首次覆盖给予“买入“评级来源：格隆汇

投资要点

内地业务聚焦新一线，商业物业租赁升级可期：根据新一线城市研究所公布的2019年榜单，公司目前在内地业务中的城市分布，分别有沈阳、天津、昆明、武汉、杭州位列其中。同时，根据新一线城市的历年榜单，公司其他物业租赁分布，即济南、无锡、大连亦分列其中。所以就整体而言，公司在内地业务的投资开发主线与新一线的快速城市增长逻辑保持了高度吻合。当然从目前公司的营收业务结构来看，上海恒隆广场短期仍需要作为主要的盈利中心。

香港业务存量盘整，管理能力支撑稳定性：恒隆地产在香港地区的业务模式表现出很强的行业周期性。其旗下的物业租赁业务相较内地业务在绝对占比上，相对较小，同时考虑到公司旗下业务中投资物业全部完工后，香港区域总楼面积占比将被稀释至12%，所以我们预期短期香港业务将主要通过管理能力来实现相对经营规模的稳定性，同时通过部门物业出售实现部分现金流回流。