中泰资管天团 | 不赌国运、不靠牛市，如何赚钱？( 二 )_来源：中泰证券资管回到更长的时间维度

不过，很快市场就风云突变，那些看似极低风险的债券突然间出现大规模违约，令全世界陷入了一场危机——没错，就是那场历史罕见的美国次贷危机！最终，在经历了其职业生涯第一个亏损年份之后的第二年，其坚持就获得了巨额回报，全年收益166.9%，同期标普500指数只有5%的涨幅；然后到了2008年一季度，标普500跌了9.5%，其资产依然上涨3.9%——最后，还没等金融危机结束，他就抱着对投资人的失望关闭了基金。最终，在他不到8年的时间里取得了696.9%的收益，而同期标普500指数只有5.2%。

这就是电影《大空头》的主角、基金经理Michael Burry的故事。

令人惊讶的是，他并不是一个典型意义上的宏观投资者，在他过去的投资生涯中，他是一名经典的价值投资者。同样是在那次金融海啸中，绝大部分的基金经理都损失惨重，笔者在前期《价值投资的奏效需要什么前提？——从宏观视角的反思》一文中提到的比尔米勒，从名气上远大于Burry，最终在那一年遭遇了职业生涯的滑铁卢，一年时间回撤65%，毁掉了过去15年积累的超额收益，从此星光暗淡。

Michael Burry的故事给了我很大的启发——所谓“熊市”，是股票的熊市，面对股票的熊市，我们还有很多别的资产是牛市！这也逐渐让我由股票纯多头思维变成了大类资产配置思维。