东吴证券:2020年为海外电动化元年 推荐比亚迪(01211)等各环节龙头( 二 )

从电池厂商看,宁德时代9月装机电量2.21gwh,同比降11%,环比降10.1%,单月市占率达到55.8%。其次比亚迪(01211)9月装机电量0.47gwh,同比下降70%,市占率11.9%。第三名为中航锂电,装机电量0.26gwh,同比提升275%,单月市占率6.5%。

2019年1-9月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、国轩高科和比亚迪,三家合计占据87.2%的市场份额,市场集中度高。三元市场前几大厂商为CATL,比亚迪,中航锂电,欣旺达和力神,共占据83.3%的市场份额。

从车型来看,乘用车依旧是电池消纳主力。9月乘用车装机电量为3.03gwh,环比提升3%,同比下降8%,占比下降至77%;专用车装机电量0.19gwh,同比下降66%,环比提升10%,占比提升至5%;客车0.74gwh,同比下降60%,环比增长39%,占比提升至19%。

投资建议:国内市场短期排产已恢复至上半年高点,Q4有望迎来冲量,全年销量预计140万辆,而2020年预计政策层面将存在放松可能,toB市场仍有增量,而ToC市场20年为拐点,仍维持2020年200万辆预期,且21年后双积分考核趋严,有竞争力车型大量推出,电动车渗透率将不断提升,预计到2025年国内市场渗透率有望达到20%。海外方面,各大电动化平台相继推出,包括大众MEB平台、宝马、戴姆勒EQC等,新车型ID.3、Taycan订单量充足,足见消费者对电动车认可,2020年将为海外电动化元年。重点推荐各环节龙头:电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科);中游材料龙头(璞泰来、星源材质、新宙邦、科达利、当升科技、天赐材料;恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份);同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(华友钴业,天齐锂业)。

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