全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业基本面及估值分化详解(37)_：全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业

区别于国际同业，中国铁塔享受着国家政策及资源红利，手头可整合资源不局限于宏站塔杆，在传统宏站之外，业务范围逐步扩大到微站、室分、跨行业共享，从单纯的塔杆共享到机房、管道、电力等配套资源共享。公司中长期发展逻辑较为顺畅，5G时代受益国家政策及资源倾斜有助于其新业务加速放量。

公司在国内铁塔基础设施服务市场占据主导地位，2017年以收入计市场份额约97.3%，具备全国完整站址及配套资源布局，未来需加强统一平台、全网经营能力，真正为运营商以及社会其他行业客户降本增效，方能实现自身业务顺利放量。

◆塔类业务增速短期放缓，等待2020年增长加快

1H19公司核心塔类业务同比增长5.1%，对应2Q19营收增速由1Q19的6.8%放缓至3.5%，主要由于过渡阶段4G需求有所减少、5G需求尚未明显起量对当年租金贡献有限。下半年业务需求面压力仍将存在，考虑到季节性因素以及5G基站落地开始贡献租金，我们预计下半年塔类业务表现将好于上半年。伴随2020年5G基站数放量，公司塔类业务增长有望加快。

◆室分业务维持快速成长，跨行业短期受阻中长期向上弹性仍在