全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业基本面及估值分化详解(39)

2019-10-14

◆风险提示：5G商用推迟；定价协议调整；室分及跨行业拓展放缓。

7、风险提示

1）5G商用进程推迟：塔类业务发展取决于下游运营商网络建设需求，倘若5G商用进程不及预期，运营商推迟5G布局建设，将导致铁塔公司业绩推迟释放。

2）下游运营商整合：当地运营商整合会导致铁塔公司租约流失，塔类业务租金收入面临萎缩风险。

3）2G/3G通信设备退网进程加快：未来是4G及5G长期共存时代，2G、3G基站设备将慢慢退出，根据不同国家铁塔公司的定价方式不同，各家存量租金的削减程度有所差异。

4）中国铁塔定价协议再次调整风险：中国铁塔核心客户运营商即为大股东，5G时代运营商同时面临大额资本开支、提速降价等经营压力，三大运营商作为中国铁塔的控股股东为转移价格压力至成本端，存在对定价协议再次调整的可能，中国铁塔的利润空间存在受挤压的风险。

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