中证报：超千亿元减持不会冲击A股市场！专家呼吁适时优化减持规则( 五 )_：中证报：超千亿元减持不会冲击A股市

减持政策变化

中金公司指出，针对当时特定时期的突出问题和市场情况，减持规则发挥了积极作用，相当程度上遏制了当时出现的“过桥减持“、“清仓减持”、“精准减持”等乱象，有效地规范了股东减持股份行为。但是，随着市场情况的不断发展变化，现行减持规则也引发和暴露出一些值得重视的新情况、新问题。

市场相关主体也出现了完善修改减持规则的呼声，并从各自不同角度提出了诉求。

一方面，控股股东减持融资受一定影响，一定程度上造成质押风险的集聚。去年以来，部分上市公司尤其是民营上市公司的控股股东股份质押出现了“暴仓”、被强制平仓，控制权不稳定风险显现。控股股东质押风险的集聚，减持规则对其股份转让限制可能也是原因之一。实践中，由于股份减持受限，控股股东正常的减持需求无法得到有效满足，较难以通过减持获得所需资金。在金融去杠杆的大背景下，控股股东随即转向寻求通过未受限制的质押途径获得融资，一定程度上催生了高比例质押、过度质押、绕道减持等衍生风险，造成了质押风险的集聚。再叠加减持规则对大股东每笔质押，补充质押的硬性强制披露要求，可能进一步加剧了公司股价下跌和质押“暴仓”风险。