持股|我，独角兽，背后30多家投资方排排坐( 二 )_

在争抢激烈的项目中，有意愿且有能力在后续轮次中持续拿到股份的机构也终是少数。
03 投资方中 CVC 较少，国资入局
CVC 是股权投资的重要组成部分，尤其是以 BAT 为首的互联网公司，在近十年中更是从未停歇的做投资布局。IT 桔子数据显示，腾讯、小米、阿里、字节跳动、B 站、百度、美团、京东，8 家 CVC 在 2021 年合计参与投资事件 591 起，总参投金额接近 3500 亿。但在这 14 家独角兽的背后，却鲜见 CVC 的身影，在企业超 30+资方，合计 450 家投资方中，CVC 仅出现不到 50 次，而其中阿里和腾讯仅出现 1 次。
以上 14 家样本公司多数为非互联网企业，受限 CVC 投资所需的「战略协同」属性，作为互联网企业的他们，核心视野还未放到这些硬科技类企业。
在 CVC 鲜少出现的同时，却经常能看到国资的身影，五大国有银行出现在第四范式的投资方中；北京国有基金、天津国有基金战略投资影谱科技；文远知行背后有农银国际、国开装备基金。
在威马汽车的投资方中同时出现百度和腾讯两大互联网巨头的身影，但越往后期，国资的出现就越频繁。2017 年威马汽车获百度资本领投，阿米巴资本、SIG 海纳亚洲、百度跟投的 10 亿美元 B 轮融资，同年威马汽车获数亿人民币 B+轮融资，投资方中腾讯在列。2019 年威马汽车获 30 亿人民币 C 轮融资，百度依然是领投方。
2020 年 9 月，威马汽车完成 100 亿 D 轮融资，尚欣资本领投，百度参投。相关信息显示，此轮投资完成后，百度依然是威马汽车最大机构股东，此轮融资中，拥有国资背景的投资方，如上海国资投资平台、苏州昆山产业基金等相继入局。今年威马汽车再次完成两轮融资，投资方中不再有百度和腾讯的身影。
04 股东众多，话语权并未分散
14 家独角兽企业虽然背后有 30+资方，但从资方持股比例来看，整体并不强势。我们具体来看已提交过招股书的蚂蚁集团、商汤科技和第四范式发现——
投资机构持股比例并不高。

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近期蚂蚁集团加快业务整改步伐，相继剥离花呗和借呗品牌，之后蚂蚁集团是否能成功上市尚不可知，但从其提交的招股书来看，其股东众多，但股权冗杂程度并不高。从其公布的融资历程来看，2015 年，蚂蚁集团引入 12 家境内资本，该轮融资 192 亿人民币，估值 2600 亿人民币，也就是说，12 家资本近 200 亿元，占股仅 7%；2016 年其再次引入 16 家资本，融资 291 亿人民币，以当时估值计算，占股同样在 7% 左右；2018 年 5 月和 7 月，蚂蚁集团先后获 45 家境外资本 103 亿美元融资和 218 亿人民币境内融资。两轮融资完成，蚂蚁集团估值 9600 亿人民币。

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从蚂蚁集团递交招股书前的股权结构来看，尽管合计引进超过 50 家投资方，超 80% 股权依然紧握在杭州云铂投资咨询有限公司和杭州阿里巴巴网络科技有限公司手里，杭州云铂投资咨询有限公司间接持有蚂蚁集团 50.5% 股份，阿里巴巴直接持有 32.647%。杭州云铂投资咨询有限公司为 4 个自然人股东，马云持股 34%。
招股书显示，2018 年参与投资蚂蚁集团的中国国际电视总公司，最终持股仅 0.1415%，参与境内 3 次投资的中国人寿保险持股 0.1887%；参与 2015 年及 2016 年投资的新华人寿持股 0.3312%。

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人工智能技术与服务提供商第四范式自 2015 年成立至今，合计完成 8 轮超 75 亿人民币融资，累计引进不同的资方 40 个。红杉资本自以数百万人民币投资第四范式天使轮后，在 A 轮、B 轮、C 轮及 D 轮中也继续追投。除此，第四范式还引入五大国有银行站台。今年 8 月，第四范式在港交所递交招股书，从其股权结构来看，第四范式创始人戴文渊直接或间接持有 41.18% 股份，红杉通过 Sequoia Capital China Venture 持股 7.37%，通过红杉中国持股 4.33%，合计持股 11.7%；参与 D 轮 7 亿美元投资的博裕景泰持股 3.23%，国新启迪持股股 2.77%。