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技术|Mini LED其道大光，兆驰股份(002429.SZ)业务协同构筑竞争壁垒

随着数字化转型加深 ， 电子消费升级趋势已呈现不可逆转之势 ， 企业间的彼此竞争和人们对于分辨率、对比度、色彩饱和度等方面更高的要求 ， 共同催生了层出不穷的新兴技术 ， 客观上带来显示技术的进步和升级 。 从CRT、LCD、LED到OLED ， 显示技术的迭代升级在不断发生 。 而立足当下 ， Mini LED无疑是最具看点的领域之一 。
兆驰股份作为产业后来者 ， 站在前人的肩膀上 ， 乘上了中国制造业发展的大浪潮 ， 享受到了LED产业从国际市场转移到国内的替代红利 ， 并果断选择前瞻技术为切入口 ， 在新旧产业交替之际为自己增添了新动能 。
十倍增长空间 ， 聚焦头部玩家
2021年可谓是Mini LED的商用元年 。 今年4月 ， 苹果在新款的iPad Pro上搭载了Mini LED显示屏；之后 ， 华为也推出了自己的 Mini LED 产品——鸿蒙旗舰电视 V75 Super 。 后续几个月 ， 创维、TCL、三星、LG等等大厂纷纷在自家电视、笔记本电脑等产品选择应用Mini LED技术 。
下游巨头全面入局 ， 有望加速产业链的发展 ， Mini LED作为下一代显示技术的核心解决方案已然成为了行业共识 。 根据中信证券援引Arizton数据 ， 2024年全球Mini LED市场规模有望达到23.22亿美元 ， 6年的复合增速将达到147.92% 。 国内市场方面 ， 据高工LED研究院数据 ， 2020年全国Mini LED市场规模约为37.8亿元 ， 2026年市场规模将会达到431亿元 ， 涨幅超过10倍 ， CAGR约为50% 。
技术|Mini LED其道大光，兆驰股份(002429.SZ)业务协同构筑竞争壁垒
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Mini LED本质上是用数量更多、密度更高的光源单位 ， 实现亮暗区域的精细化转换 ， 进而提高对比度和色域 ， 使得色彩显示更加真实完整 ， 提升用户的使用体验 。 相较于传统显示技术 ， Mini LED在画质方面具有优势；而与OLED相比 ， Mini LED在综合性能表现并不弱的前提下 ， 成本更具竞争力 。 这也是Mini LED得到市场认可的主要逻辑 。
Mini LED所带来的技术变革 ， 给新一代的屏幕显示技术解决方案奠定了基础 ， 为产业链创造了增量价值 ， 最直接利好的便是类似兆驰股份这样的头部玩家 ， 但从股价来看 ， 其整体处于震荡下行的趋势 ， 笔者认为这是市场没能充分认识其具备的优势所致 。
研发筑基 ， 一体化优势凸显
拆分产业链来看 ， LED主要涉及三个方面：上游芯片、中游封装、下游应用 。 而兆驰股份作为业内极少数能横跨三个细分赛道的重磅玩家 ， 一体化优势凸显 ， 成长空间不容忽视 。
在LED芯片领域 ， 兆驰股份目前拥有全球最大的LED芯片单一主体厂房 ， 蓝绿光芯片产能位于全球前二 。 同时 ， 公司已经实现了“蓝宝石平片→图案化基板PSS→LED外延片→LED芯片”的完整独立制作流程 ， 覆盖了普通照明、高端照明、电视背光、显示等多个领域 ， 并进入Mini背光及直显等高端产品领域 。
根据公开资料 ， 兆驰半导体在去年四季度完成达产实现扭亏为盈 ， 2021H1净利率达到18.2% 。 而且 ， 兆驰半导体目前正在开发正倒装RGB项目 ， 且已经进入了产能爬坡阶段并开始了试产 ， 进一步提升了公司芯片业务的增长预期 。
LED封装领域是兆驰股份最先布局的细分赛道 ， 2011年其便成立了兆驰光元来主导封装业务 。 目前 ， 兆驰光元共有3500条生产线 ， 并实现了对LED照明、LED背光源和LED显示的业务覆盖 ， 同时也在向高端产品延伸实现升级迭代 。
今年上半年 ， 该部分业务营收同比增长65.18% ， 净利润大增305.46% ， 这一稳健增长的业务正是公司实现LED全产业链布局的基础 。 此外 ， 兆驰光元本身正在冲击创业板 ， 若成功上市 ， 兆驰光元可以借助资本市场支持 ， 进一步扩充极具潜力的封装业务规模 ， 对于兆驰股份来说也可以获得资本溢价 。
在LED下游应用领域 ， 兆驰股份覆盖了照明和背光领域 ， LED照明应用方面 ， 公司已经推出了千余款产品 ， 覆盖商照、工程、家居、流通类等渠道的十余个品类 ， 优秀的产品力和具有竞争力的成本优势是其赢得市场的关键所在 。 而这与公司本身在LED背光应用领域的液晶电视ODM业务具备的稳固行业地位密不可分 。 多年来 ， 公司已经与国内外知名客户建立长期战略合作关系 ，2020年成为全球液晶电视ODM行业第二 ， 占据市场份额达9.41% 。 一方面 ， 深厚的ODM业务经验为公司推出自有品牌“兆驰照明”奠定了基础 ， 提升了盈利能力 ， 另一方面 ， ODM业务所形成的高度自动化信息化水平也为LED业务高效运营带来了助力 。
兆驰股份能够在这个以技术快速迭代为特色的科技赛道长期保持优势 ， 很大一部分原因在于公司本身完善的研发体系以及对技术创新的持续投入 。 据悉 ， 兆驰股份在深圳、南昌、北京、武汉等多地设立研发中心 ， 在4K/8K、区域调光、全光谱健康照明、超高光效、量子点On-chip封装、Mini/Micro LED等核心领域掌握并储备了多项技术 ， 并获得了国家级高新技术企业、广东省工程技术研究开发中心 ， 深圳市企业技术中心等资质认证 。 2021年前三季度 ， 公司研发费用增长率达到39.49% 。
结尾
综上所述 ， 随着Mini LED技术持续迭代以及下游需求的进一步释放 ， 未来会有更多的Mini LED的应用场景 ， Mini LED产业迎来爆发式增长是大概率事件 。
【技术|Mini LED其道大光，兆驰股份(002429.SZ)业务协同构筑竞争壁垒】凭借独特的一体化优势 ， 兆驰股份各个业务之间的协同效应得以凸显 ， 进而更充分享受这样的行业增量红利和行业集中度提升的趋势 。 再从新技术投资的先后顺序来判断 ， 兆驰股份后发先至 ， 已经走在了大多数竞争者的前面 ， 今年成功扭亏便是一个印证 。 当然 ， 市场的竞争尚未到终局 ， 兆驰股份还需要持续加强自身优势 ， 才能见到最后胜利的曙光 。

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