资本市场|深入探讨加密时代的共识资本市场( 三 )

运行一个节点的成本也大相径庭，因为不同的网络通常对作为验证者的参与有截然不同的要求。工作量证明网络由采矿硬件市场、廉价可靠电力等驱动。相比之下，运行 Proof-of-Stake（POS）ETH2.0 节点的考虑取决于最小的电力消耗和抵押所需的资金。
我们可以进一步将供应方分解为运营支出和资本支出成本。对于需要在基础层进行更高级别计算的网络，资本支出往往很高。除了比特币和以太坊挖矿之外，其他示例还包括 Arweave 和 Filecoin，验证者通过扩展存储容量和 RAM 以进行快速处理、Solana 历史证明节点因涉及串行散列而获得高计算要求，以及任何零知识。GPU 和其他能够进行快速线性运算的处理单元可以显着加快证明计算的速度。
然而，重要的是要注意，考虑到状态膨胀等因素，每个网络的节点都会产生一些资本支出，这些资本支出最终可能会在本质上重复出现。资本支出可能会偏高，并且通常会随着时间的推移而偿还。
至于运营支出，矿工以电力和维护成本的形式产生运营支出。质押验证者会以质押要求和代币的形式产生 OpEx。对于其他共识算法，OpEx 成本介于令牌密集型和物理资源密集型之间。
几乎每个共识算法都将阻止生产的权利视为一个概率函数，该函数由节点运营商的验证能力与全局验证能力的份额加权。这意味着运营商要保持一定的出块概率，就需要相应地提高网络“验证能力”的权益。例如，如果其他验证者突然决定再抵押 5,000 个 ATOM 以保持 10% 的出块概率，那么一个拥有 1,000 个 ATOM 的 ATOM 验证者与整个网络中总共抵押 10,000 个 ATOM 的 ATOM 将需要再购买 500 个 ATOM。其他流行的 PoS 网络也是如此，例如 Terra、Avalanche 和 Near。实际机制可能存在细微差异（即 Avalanche 对委托给节点的总可能金额的上限与其他网络不同）。
这种波动会导致验证者奖励的额外波动，并可能导致不可预见的运营支出成本，因此一些网络激励措施有利于加速争夺网络权益的主导份额（超出多数攻击网络的能力），例如在 Solana 的分布式通胀系统中：

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随着网络效用规模的扩大，节点运营商的健康增长增加了网络的安全预算，使其能够抵御破坏共识的攻击。理想情况下，运行节点的成本应该被产生共识的收入所抵消。然而，正如我们在The Alchemy of Hashpower中解释的那样，共识生产者经历了四个原型市场阶段，其中一些可能会使生产者倒闭。
区块空间生产和消费的结构性质表明，区块空间商品市场强烈需要隔离潜在风险。我们将这些称为共识资本市场。
共识资本市场区块空间的原始金融工具形式今天已经存在；算力指数、gas 代币和 Staking 衍生品都是建立共识资本市场的各种尝试。然而，算力指数/期货和天然气代币未能获得显著的流动性，这些市场对买卖双方来说往往是不透明和繁重的。
在其他情况下，需求从未实现，因为天然气代币等资产定价的困难使得链上和中心化交易所的流动性供应变得混乱。
质押衍生品在释放质押者的原则以参与其他活动方面取得了巨大成功，但并未为区块空间生产者的需求提供完整的解决方案。

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ETH 发送到 ETH 2.0 质押合约
在没有完整的对冲解决方案的情况下，验证者面临来自网络资产的风险（由于他们的股份）和区块空间有关的波动风险需求（费用）。通过抵押衍生品，PoS 网络上的验证者将出售其抵押资产的代币表示，以换取他们想要计价的任何资产（即 PoS 验证者将出售其抵押的 ETH 以换取稳定币），以对冲与费用相关的风险。质押资产的价值等于基础网络资产加上对未来网络费用应计的预期，持有质押资产意味着面临验证未来现金流的波动性。以市场价格出售资产 “ 锁定 ” 了这些未来现金流的固定价格（由质押资产和标的资产的价格差异表示）。

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