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二级市场《证券时报》创投业打通正循环 Pre-IPO项目投资风险需警惕

易访摘要:截至6月29日,创业板改革测验测验点注册制下的五批获受理企业中,申请IPO企业合计96家,申请再融资企业达25家。二级市场的一系琉蹦革,对于经久为本钱市场源源赓续输送优朴素业的创投行业来说,更是一次鼓舞人心的绝佳契机——“退出难”破冰、募资难有望缓解...【二级市场《证券时报》创投业打通正循环 Pre-IPO项目投资风险需警惕】


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二级市场《证券时报》创投业打通正循环 Pre-IPO项目投资风险需警惕
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创业板改革并试点注册制平稳落地 。 昨日 , 深交所也公布了创业板改革并试点注册制的第五批获受理企业 , 其中20家企业申请IPO , 12家企业申请再融资 。 截至6月29日 , 创业板改革并试点注册制下的五批获受理企业中 , 申请IPO企业合计96家 , 申请再融资企业达25家 。
二级市场的一系列变革 , 对于长期为资本市场源源不断输送优质企业的创投行业来说 , 更是一次鼓舞人心的绝佳契机——“退出难”破冰、募资难有望缓解 , 创投市场“投资-退出-再投资”的正循环正在被打通 。
但与此同时 , 随着注册制深入推进 , IPO也将呈现常态化发展 , 上市不再是稀缺资源 , 未来一二级市场的流动性溢价将进一步缩窄 , 企业上市后或许会面临估值回落的问题 。 因此 , 创投机构投资的终极目标不仅是企业上市 , 而且是企业上市后能有好的表现 。
盛世投资管理合伙人陈立志认为 , 对创投机构而言 , 即便项目上市了 , 仍可能没法获益退出 , 因此 , 更加需要对一级市场估值过高的项目保持警惕 。
加速资金回流利于募资
一直以来 , IPO都是创投机构项目退出的主要渠道 。 但过去的上市审核制度使得企业过会率时高时低 , 充满不确定性 , 让创投机构时常陷入“退出难”的困境 。 由于没有良好的退出收益 , 创投机构更难获取新的投资资金 。 因此 , 在创投机构看来 , 注册制的到来将很大程度上破解退出难的局面 , 有利于创投行业的募资 。
“由于退出困难 , 当前创投机构投资新项目 , 很大程度上需要依靠新募集资金 。 创业板注册制推出后 , 创投机构通过加快退出 , 及时回笼存量项目资金 , 能够增加自我回血能力;另一方面 , 也有望提升投资者对于一级市场的信心 , 推动资金向一级市场回流 。 ”陈立志说 。
松禾资本合伙人袁宏伟也认为 , 创业板注册制实施后 , 许多项目能在投资人接受的时间范围内退出 , 无疑增加了投资人投资创投市场的信心 , 会有更多人配置资产到这个领域 。
但是 , 这并非一蹴而就 。 上海联创投资总裁周水文表示 , 经过此前的市场教育 , 创投市场的出资人变得更加谨慎和成熟 , 资金即使进入 , 也会投向有业绩、诚信、稳定的管理团队中 。 因此对市场很多基金来说 , 募资难仍是常态 。
在华睿投资董事长宗佩民看来 , 我国的有限合伙人(LP)市场已今非昔比 , 出资能力过千万的民间资本已大面积式微 , 出资能力在100万~1000万之间的小额出资人又被排除在外 , 不受监管部门、托管银行与投资机构的欢迎 。 目前创业投资的资本来源绝大部分是政府引导基金、国有企业资本与保险金等 , 对大部分投资机构而言 , 募资难题依然存在 。
但是 , 若有良好的退出收益证明自己 , 将有利于创投机构的募资 。
“通过加速退出 , 创投机构有更多的资金用于投资 , 项目方也有更多资金用于发展 , 为创投机构创造更好的回报 , 这样市场就有望形成‘投资-退出-再投资’的良性循环 。 ”陈立志说 。
警惕Pre-IPO项目的投资风险
二级市场的一系列变革 , 正在给一级市场投资带来前所未有的局面 。 门槛降低、包容性增强、确定性更强, 对创投机构而言 , 无疑是一个极大的退出利好 。 “创业板注册制改革 , 为创投机构的退出提供全新的、更加广阔的渠道 , 从而提高创投市场资金的使用效率 。 ”陈立志表示 。
【二级市场《证券时报》创投业打通正循环 Pre-IPO项目投资风险需警惕】创业板注册制实施之后 , 未来一两年 , IPO仍将是创投机构的主要退出渠道 。 据证券时报采访人员了解 , 当前创投机构已在为创业板注册制积极准备 , 梳理已经投资过的符合上市条件的企业 。

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