迷雾重重！站上生猪风口巨亏转盈，天邦股份为何引来监管高光问询( 四 ) 天邦股份预计2019年度净利润为1.1亿元

　　数据来源：Wind

　　业绩有较大不确定性

　　分季度来看， 2019第一季度，受非洲猪瘟影响、养殖户的避险情绪和集中抛售，猪价低迷叠加加大防疫成本投入，实现营收12.45亿元，净利润巨亏3.35亿元，其中生猪养殖业务亏损就达到2.96亿元；第二季度，全国生猪供给偏紧迹象开始显现，猪价开始步入上行通道稳步抬升，实现营收16.95亿元，净利润-3205.04万元，其中生猪养殖业务盈利能力环比改善，小幅亏损6600万元。由此2019年上半年天邦股份净利润亏损3.67亿元，比上年同期下降555.9% ，业绩数据延续2018年巨亏的趋势。

　　不过在2019年第三季度，随着各地生猪抛售进程进入尾声，全国性缺猪矛盾凸显，猪价快速上涨，天邦股份“画风”逆转，利润快速释放，实现营收15.14亿元，生猪养殖业务实现净利润约2亿元，整体实现净利润3.79亿元，同比大增841.90% 。

　　按照天邦食品预计2019年度净利润为1.1亿元至1.6亿元，对照前三季度净利润1194.07万元的数据，这意味着，四季度实现净利润在1亿元至1.5亿元区间，相较三季度3.79亿元的净利润有幅度不小的回落。

　　《投资时报》研究员对天邦股份2019年四季度的生猪销售情况进行梳理后了解到， 2019年10月、11月、12月生猪销售收入分别为3.73亿元、2.96亿元、6.9亿元，环比变动分别为-20.40%、-20.71%、133.63% ，持续下滑2个月后， 12月取得回升。四季度生猪销售收入合计为13.59亿元，相较于三季度有幅度不小的回落，这与预计的单季度净利润变化情况吻合，也基本与11月以来生猪价格一直回落，目前处于企稳的状态相一致。

　　生猪销售数据与生猪市场价格合力形成的生猪销售收入对天邦股份的业绩无疑至关重要，此外，疫病造成病死率等对业绩影响也颇大，这也给天邦股份带来较大的不确定性。

　　2019年12月20日天邦股份披露投资者调研记录称，非洲猪瘟改造对目前的成本影响已经不大。当下对2020年主要影响成本的因素为全程死淘率和新场投产，如果死淘率较高，成本上升幅度将会较大，而因新场未达成满负荷节律生产，新场在投产的前6个月断奶仔猪成本也会较高。天邦股份预计2020年保守出栏量为350万头猪。

　　值得留意的是， 2019年前三季度，天邦股份营业成本比去年同期增加47.4% ，而营业外支出8485.53万元，比去年同期增加955.0% ，大幅增长的主要原因为种猪积压、死亡率上升。