新京报|中国首次发行负利率主权债券，为何被国际资本热捧？
■观察家
中国负利率的欧元主权债券热销的背后 ， 反映的是国际资本对中国经济向好的信心在提升 。
中国财政部发布消息称 ， 已于11月18日顺利发行40亿欧元主权债券 。此次5年期7.5亿欧元债券票息为0% ， 收益率为-0.152% ， 首次实现负利率发行 。
此次发债 ， 是我国政府自2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行 ， 并创造了截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率 。值得注意的是 ， 此次债券发行得到了国际投资者的踊跃认购 ， 订单规模达到发行量的4.5倍 ， 欧洲投资者最终投资比例高达72% 。
主权债券是以政府信用为背书
主权债券是一国政府在国际市场以外币发行的债券 。这类债券之所以被称为主权债券 ， 是因为其是以政府为主体发行的、并以政府信用背书的一种债券 。
中国此次发行的负利率欧元主权债券得到国际投资者的热捧 ， 可能有些人对此疑惑不解 。这就好比你向别人借100元钱 ， 到期时只还99元 。试想 ， 这种情况下为什么还有人愿意把钱借给你、甚至还抢着借给你呢？
要理解这个问题 ， 首先要对债券市场的投资行为有所了解 。在资本市场 ， 投资者都被认为是理性人 ， 也是逐利的经济人 ， 投资行为是投资者在权衡各种风险和利弊后做出的决策 。而国际之所以会抢购中国负利率的主权债券 ， 原因自然是中国主权债券有其优势 。
投资中国主权债券是理性选择
【新京报|中国首次发行负利率主权债券，为何被国际资本热捧？】应当认识到 ， 投资中国主权债券是当前负利率背景下的理性选择 。
近些年来 ， 为应对经济下行压力 ， 许多国家采取了宽松的货币政策 。负利率是一种近年来才出现的、非常规的货币政策工具 ， 目前包括欧洲在内的不少国家都已经步入了负利率时代 。
2009年7月 ， 瑞典率先将其隔夜存款利率下调至-0.25%；2014年6月 ， 欧洲央行随后也将其存款利率下调至-0.1% ， 2019年9月进一步下调至-0.50%；日本则早在2013年初开始实施大规模货币宽松政策 ， 并于2016年初推出负利率政策 。
特别是新冠肺炎疫情席卷全球后 ， 以美国为代表的一些主要发达国家甚至不惜货币大放水 ， 引发全球流动性泛滥的担忧 ， 也加深了负利率政策更大范围的实施 。
在负利率时代 ， 意味着投资者如把钱存放在银行 ， 不仅不能获得利息 ， 反而要向银行支付一定的“保管费” ， 货币要遭受贬值的风险 。相较而言 ， 此次中国主权债券虽是负利率 ， 但相对其他欧元主权债券来说 ， 其实利率水平有着较明显的优势 ， 比如11月18日德国5年期国债收益率为-0.76% ， 中国国债与之相比收益更高 。
实际上 ， 在债券市场中 ， 大多数投资者并非是冲着债券的那点利息而来 ， 而更多的是通过市场操作以获取债券交易的价格差来盈利 。
市场普遍预计 ， 在疫情的反复冲击下 ， 欧洲利率水平进一步下行的可能性非常大 ， 负利率程度还有可能继续加深 。
虽然这次中国发行的欧元主权债券以负利率发行 ， 但在欧洲金融市场上仍是划算的 ， 况且此次发行的欧元主权债券利率水平比德国、法国、意大利国债收益率要高 ， 对投资者而言有利可图 ， 自然吸引力就很强 。
国际资本对中国发展投下信任票
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