证券日报@本周央行累计3000亿元逆回购到期
本报采访人员 刘 琪
11月份以来 ， 央行在公开市场有着较为频繁的投放操作 。 据《证券日报》采访人员梳理 ， 本月前三周的15个工作日中 ， 央行在12个工作日都进行了逆回购操作 ， 累计投放金额11700亿元 ， 同期逆回购到期资金13800亿元 ， 实现净回笼2100亿元 。 而在11月24日至11月27日 ， 公开市场分别将有500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元 ， 累计3000亿元的逆回购到期 。
实际上 ， 自8月份以来 ， 央行就加大力度地使用了“逆回购+MLF”政策组合操作 。 据《证券日报》采访人员梳理 ， 央行在8月份、9月份、10月份分别有20个工作日、26个工作日、12个工作日开展了逆回购操作 ， 月度操作总量分别为20000亿元、24700亿元、9300亿元 。 与此同时 ， 央行也连续4个月超额续作中期借贷便利（MLF） ， 8月份至11月份的增量资金分别为1500亿元、4000亿元、3000亿元、2000亿元 。
不过 ， 无论是逆回购操作还是MLF操作 ， 8月份以来也一直维持不变 ， 由此近几个月的贷款市场报价利率（LPR）也一直“原地踏步” 。 虽然LPR报价未现下调 ， 不过央行副行长刘国强在11月初举行的国务院政策例行吹风会上表示 ， 当前国内经济复苏态势良好 ， 央行的政策利率和LPR均保持稳定 ， 企业贷款利率持续下行 ， 并处于历史较低水平 。 随着LPR改革 ， 货币政策传导机制进一步顺畅 ， 1.5万亿元的让利目标今年是可以完成的 。
据央行发布的数据显示 ， 2020年9月末普惠小微贷款余额同比增长29.6% ， 连续7个月创有统计以来的新高；2020年1月份至9月份普惠小微贷款增加3万亿元 ， 同比多增1.2万亿元；9月份新发放普惠小微贷款平均利率为4.92% ， 比上年12月下降0.96个百分点；9月末普惠小微贷款支持小微经营主体3128万户 ， 同比增长21.8% 。
央行货币政策司司长孙国峰在前述吹风会上表示 ， 这些数据显示 ， 小微企业、民营企业融资继续呈现“量增、面扩、价降”的特征 ， 融资需求在增强 。 包括小微企业、民营企业在内的实体经济贷款需求仍然十分强劲 ， 说明当前的贷款利率水平是合适的 。
东吴证券研报认为 ， 下一阶段 ， 央行将坚持稳健的货币政策更加灵活适度 ， 精准导向 ， 构建金融支持实体经济的体制机制 ， 继续强化对实体经济的金融支持 。 在我国经济恢复态势良好以及LPR保持稳定的背景下 ， 预计未来我国货币政策将边际收紧 ， 短期政策利率不再有下调动力 。
苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 近期的信用债市场波动 ， 可能会促使央行对中期流动性的关注度加强 。 但信用债违约事件并非系统性风险 ， 对流动性的影响也是短期的 ， 央行会进一步加强短期流动性注入 ， 但不会对政策利率进行调整 。
【证券日报@本周央行累计3000亿元逆回购到期】 “降准是向银行补充中长期流动性的最直接手段 ， 但会释放较为强烈的货币宽松信号 ， 与当前经济形势及政策目标不符 。 另外 ， 结构性存款压降并不代表银行整体资金来源出现大幅萎缩 ， 而更多的是相关资金在不同银行、不同金融机构之间的转移、腾挪 ， 资金总量并没有发生大的变化 。 这就意味着一旦这类资金逐步腾挪到位 ， 摩擦性供求错位现象就会有所缓解 。 ”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》采访人员表示 ， 在这一过程中 ， 央行会优先选择通过MLF操作 ， 阶段性地向银行体系注入中长期流动性 ， 而非实施全面降准 ， 永久性地扩大银行中长期流动性水平 。 这意味着年底前降准的可能性几乎可以排除 。 考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小 ， 未来一段时间货币政策将持续处于“观察期” 。
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