光刻机 中芯国际拖了三年的光刻机，却被晶瑞股份买到了？
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作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
如果身处北京地铁4号线北京大学东门站的出站口 ， 你就会遇到一个凡尔赛文学式的灵魂拷问：北大向左 ， 清华向右——你会怎么选？
据说当时4号线刚通车的时候 ， 地铁穿梭引起的震动 ， 把清华北大好几台精密仪器给搞失灵了 。 所以 ， 把精密仪器搞到手 ， 只是万里长征迈出了第一步；能让精密仪器顺畅地运转起来 ， 才能见真本领 。
中国半导体行业被“卡脖子”的关键设备——光刻机 ， 就是精密仪器中的精密仪器 。 一台光刻机里面有十万多个零部件 ， 三千多根线路 ， 甚至里面的软管 ， 连在一起的总长度就能超过2公里 。 光刻机这种人类迄今为止打造出来的精密的仪器 ， 光是安装调试 ， 没有几个月时间根本就下不来 。
明白了这些 ， 我们就不必因为单纯看见“光刻机”三个字而亢奋 。 比如说 ， 这两天的大新闻 ， 晶瑞股份（300655）喜提光刻机——虽说是荷兰ASML的光刻机不假 ， 但不能想当然的认为 ， 这台光刻机和中芯国际（688981）那台拖了2年多的光刻机就是一回事 。
图片来源：晶瑞股份公告
我们对于这一利好消息的冷思考 ， 主要有以下3个方面：
1.去年9月底 ， 晶瑞就发布公告说 ， 准备向韩国芯片厂商SK海力士购买ASML光刻机 ， 总价超过1100万美元；简言之 ， 这是一台SK海力士甩卖处理的二手光刻机；
2.晶瑞眼下成功买到的二手光刻机 ， 跟烂尾的武汉弘芯抵押出去的光刻机 ， 都是DUV（深紫外）光刻机 ， 而并非中芯国际被拖了快三年还未交货 ， 被用来突破10nm以下制程的EUV（极紫外）光刻机 。 中芯那台光刻机的价格 ， 至少是晶瑞那台的10倍；
3.晶瑞这台二手光刻机的定位 ， 并不是上阵打仗的战斗机 ， 而是用于训练的教练机；之所以不是 ， 是跟晶瑞最被资金追捧的光刻胶业务有关 。
光刻胶 ， 跟光刻机一样 ， 都是我国半导体行业卡脖子的关键材料、设备 。 我们在此前的文章中 ， 对光刻胶的情况进行过介绍 ， 这里再梳理一些关键信息：
1.光刻胶的作用类似于相机胶卷中的感光剂 。 在整个芯片制造流程中 ， 光刻工艺的成本约占35% ， 并且消耗的时间占比为40%～60%；
2.就行业格局而言 ， 日本厂商几市场份额乎占据了光刻胶市场的半边天 ， 而且在高端光刻胶领域 ， 这种情况更加严重 。 我国只在PCB等低端光刻胶领域实现了自给 ， 而高端光刻胶的自给率不足5%；
3.从商业模式上讲 ， 光刻胶可以被归于高值耗材一类 。 对光刻胶有利的投资逻辑包括2个方面 。 一是半导体行业复苏后进一步扩容 ， 芯片数量的增长会刺激对光刻胶的需求；二是芯片工艺越发复杂 ， 出现了双重 ， 甚至三重、四重曝光的技术 ， 这意味着制造单个芯片的光刻胶消耗量的增长 。
光刻胶作为耗材的投资逻辑 ， 有点类似于股票的“戴维斯双击” ， 即业绩增长+估值提升 。 对于国内光刻胶市场的前景 ， 有研究机构预测 ， 到2022年市场空间家接近55亿元 ， 是2019年的2倍 。
这样看来 ， 增量市场的逻辑大概率是讲得通的 ， 所以接下来的问题是：晶瑞等A股光刻胶概念股 ， 能否实现国产替代逻辑 ， 让自己分到一块蛋糕？
光刻胶按照分辨率水平 ， 低端到高端（用<表示）大致可分为以下几类：g 线 < i 线< KrF < ArF < ArF Immersion < 最先进的EUV线 。 一般来讲 ， ArF光刻胶能够满足45nm至28nm制程的需求 。
有了这些做铺垫 ， 我们再结合喜提光刻机一事 ， 来看看晶瑞在光刻胶研发、推广上的进度和布局 。
一般来讲 ， “全村希望”中芯国际目前最高端的工艺是14nm制程 ， 而ArF光刻胶基本能满足45nm到28nm等国内主力制程的工艺要求——晶瑞买二手光刻机 ， 就是在给量产ArF光刻胶做准备 。
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