《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
A股市场每日交易量超过1万亿元 ， 已经久违了 。 上次出现还是在2015年 ， 但那时之所以出现如此巨额交易 ， 关键原因在于“场外配资”所对应的信用规模 ， 严重扭曲了A股市场的真实量价关系 ， 当监管修正这一扭曲之时 ， A股市场呈现了非常严重的波动 。 不过 ， 现在A股市场已经连续40个交易日单日成交量超过万亿 ， 那会不会让市场重复昨天的故事？
市场确有这样的担心 。 最近 ， 有香港媒体报道说 ， 香港个别机构投资者以高频手段在A股市场从事“对冲量化交易” ， 而且通常会把信用配资比例放大到1:5 。 看到这样的情形 ， 投资者势必让人联想到2015年信用交易失控时的场景 。 他们同时认为 ， A股市场每天万亿成交或许会与这些高频交易相关 。
真会如此？这或许有些多虑了 。 因为 ， 不管境外投资者使用多少倍的杠杆 ， 其交易通道躲不开沪港通、深港通 。 所以 ， 如果沪港通、深港通所表达出的北上资金规模并不过分 ， 就不用过分担心香港信用盘对A股市场的影响 。
【股市|钮文新：A股万亿成交的背后——金融长期化、资本化才是正途】那为什么A股市场交易量会骤然放大？其实 ， 这与央行最近的政策调整或许有关 。 央行调整了哪些政策？增加长期资金的投放 。 实际上 ， 如果从时间点上看 ， A股市场释放交易量与央行降准的时间点还是比较契合的 。 同时 ， 从央行最近一段时间的表态看 ， 也可以看出央行更加重视市场长期资金是否充裕的问题 。 比如 ， 9月7日 ， 央行货币政策司司长孙国峰在国务院吹风会上介绍 ， 7月降准后 ， 金融机构运用降准释放的长期资金归还了一部分中期借贷便利 ， 金融机构的流动性需求得到了充分满足 。 这样的说法实际指：央行正在通过“收短放长”释放长期基础货币 。
长期基础货币的投放 ， 对推动中国金融长期化、资本化大有裨益 。 同时 ， 它对中国资本市场、尤其是股票市场的良性发育更是大有益处 。 它强化了资本市场资金规模的稳定 ， 而长期投资增多之下 ， 交易量也会受到激励 。
当然 ， 现在时间还短 ， 央行“收短放长”的力度还有限 。 所以 ， 未来还需要观察 ， 而推动中国金融长期化、资本化才是正途 。
责编：姚坤
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