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【月亮|安图生物：国内化学发光和微生物诊断龙头，正在走出集采影响】
安图生物于1998年成立 ， 2016年9月上市 ， 公司专业从事体外诊断试剂及仪器的研发、制造、整合及服务 ， 产品涵盖免疫、微生物、生化等检测领域 ， 同时也在分子检测等领域积极布局 ， 能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务
公司是国内化学发光和微生物诊断龙头企业 ， 也是国内第一家提供医学实验室磁悬浮全自动流水线产品和服务的企业
安图生物主营业务分布
具体来看 ， 公司的试剂类占了营收的八成 ， 95%的收入来自国内
业务细分 ， 来自公司20年年报
体外诊断是指在人体之外 ， 通过对人体样本（各种体液、细胞、组织样本等）进行检测而获 取临床诊断信息 ， 进而判断疾病或机体功能的产品和服务 ， 国际上统称 IVD 。 从市场规模来看 ， 2018年全球IVD市场约为650亿美元 ， 预计2023 年达到778亿美元 ， 每年增长4% ， 我国的IVD市场增速接近年化15% ， 预计未来三到五年年化增速会达到20%到25% 。 从地域分布来看 ， 北美、欧洲、日本等发达经济体国家 ， 分别占IVD市场份额的 44％ ， 20％和 9％ ， 我国和印度等人口基数大的国家近几年成为拉动IVD市场增长的主要驱动力 。 在国际市场上 ， IVD主要被Roche（罗氏）、Abbott（雅培）、 Danaher（丹纳赫）、Siemens（西门子）、BD、生物梅里埃等跨国医疗集团垄断 ， 我国80%的市场被上述企业垄断
从细分领域看 ， 我国免疫诊断市场规模最大 ， 具有增长稳定、高端市场进口替代空间大的特点 ，常见应用领域有传染病、肿瘤标志物、性腺、心脏标志物、甲状腺等 ， 其中传染病检测规模最大 ，肿瘤标志物检测更具增长潜力 。 生化诊断是国内外发展最早、最成熟的 IVD 细分领域 ， 国产品牌已开疆拓土 。 分子诊断作为精准医疗的技术基础 ， 增速最快 ， 国内外技术差异相对较小 ， 未来将广泛用于产前诊断、肿瘤基因检测、个体化用药等场景
中国体外诊断细分
虽然行业保持着高增长 ， 但是同其他医疗行业一样 ， 安图生物也遭遇了集采的压力 ， 2020年4月以来 ， 湖北省、黑龙江省、贵州省等省市开始针对新冠试剂全省集中采购；5月开始的六省联盟及山西省集采中 ， 安图生物、迈克生物等新冠化学发光抗体试剂低价中标；今年6月安图生物给投资者的回复中提到 ， 目前集采主要针对药品及医疗器械耗材 ， 各省市尚无明确常规体外诊断产品的集采规划 ， 但紧接着8月19日 ， 安徽就打算开展临床检验试剂集采谈判议价 ， 采购产品范围涉及肿瘤相关抗原测定、感染性疾病实验检测等 ， 闸刀落下 ， 8/20安图生物股价跌停 ， 而公司的股价近一年下跌了60%以上
近一年股价走势
整体来说 ， 体外诊断的国内市场增长潜力还是比较大的 ， 一方面市场增速快 ， 另一方面国产替代空间大 ， 但是由于毛利较高 ， 技术门槛不那么高 ， 内部行业竞争激烈 ， 外部集采阴云未散
基本面上 ， 集采的影响还没有体现出来 ， 中报公司的营收扣非净利增速分别为31%和54% ， 五年复合增速分别为32%和19% 。 估值上滚动市盈率为35.25 ， 仅高于历史1.94%的日子 ， 处于绝对的底部 ， 但由于无法预计集采的影响到底有多大 ， 也不能说公司现在就很便宜了
单季度营收净利走势
公司很重视研发 ， 截至去年底 ， 公司拥有研发人员1443 人 ， 占员工总数的 31.76%；除2020年 ， 公司的研发支出增速保持在50%左右 ， 与业绩增速匹配；研发费用占比在11%左右
研发费用占比缓慢提升
毛利率在55%~70%之间 ， 费用率保持稳定 ， 销售费用率在15%~17%之间 ， 管理费用率在4.5%左右
财务安全性上 ， 公司的流动比率和速动比率都不错 ， 没有现金流隐患 ， 也没有质押或解禁 。 作为一家医疗器械企业 ， 公司的并购比较多 ， 但商誉占比依然在安全范围以内 ， 应收账款风险也不大
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