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五年前 ， 被逼到悬崖边上的中国商业地产一哥王健林 ， 选择了断臂求生 。
7月19日的这一天 ， 万达签署协议 ， 将王健林的心头肉的13个文旅城和77个酒店 ， 甩卖给了融创与富力 。
明明是被逼着割肉 ， 但王健林却像刮骨疗毒的关二爷 ， 跟记者们说自己跟孙宏斌和李思廉“谈笑风生” 。
浑然没有十几分钟前在小会议室怒摔杯子的样子 ， 也仿佛忘记半个小时前 ， 将写有富力的背景板拆除 ， 临时换了喷布 。
【救命时刻，许家印“谈崩”的真相】面对富力在签字之前突发的百亿勒索 ， 军人出身的王健林忍住了 ， 拿到了挽救万达命运的协议和现金 。
这份勇气少有人能及 ， 哪怕那位宇宙最牛80后 ， 在河内面对临时增加的霸王条款 ， 都选择了愤然离席 ， 放弃了最后的机会 。
五年后 ， 如王健林对李思廉摔杯子 ， 另一位被逼到悬崖的中国房地产一哥的许家印 ， 也跟自己的“白武士”合生创展朱孟依谈崩了 。
昨晚 ， 恒大单方面宣布 ， 终止出售恒大物业控股权 ， 随后 ， 合生创展发布公告 ， 直指恒大违约 。
这则新闻与解读非常多 ， 政事堂就不复制粘贴了 ， 先来翻译一下双方公告中最重要的点：
恒大的意思是 ， 香港证监会窗口指导 ， 合生不满足全面收购恒大物业的条件；合生的意思是 ， 合生不同意恒大临时修改方案 ， 要求把应该打在恒大物业上的钱 ， 打到恒大集团的账户上 。
看似双方是谈崩了 ， 甚至还要对簿公堂 ， 朱孟依要让许家印赔10个亿 ， 市场上也流传开了各种稀奇古怪的解读 。
但是 ， 从底层逻辑的角度来看 ， 就很容易发现这笔交易的猫腻 。
首先 ， 本月初双方能够停牌 ， 意味着草签合同上 ， 双方对于把钱打到恒大物业账上 ， 是确认过的 ， 恒大一开始 ， 真没想着把钱先挪到集团账户上 。
这里是很有问题的 。
按照常理来说 ， 陷入危机的恒大应该会要求把钱先打到集团账户 ， 200多亿的资金能够很大程度上解决短期的现金流问题 。
可是 ， 根据香港证监会的要求 ， 控股股东上市一年之内不得丧失控制权 ， 恒大物业去年12月2日挂牌上市 ， 想要完成全面收购 ， 怎么也得两个月之后 ， 这笔钱才能确认后 ， 从恒大物业转给恒大 。
考虑到恒大最近一个月内就要支付近百亿的利息 ， 否则就要面临交叉违约 。
急需救命钱的时候 ， 没道理搞出“孩子死了奶来了” ， 让合生把钱打到恒大物业 ， 等到清算债务之后再转钱 。
所以这笔交易在一开始设计的时候就有问题 。
其次 ， 恒大虽然最近在疯狂的甩卖资产 ， 但是卖物业资产这个事儿 ， 本身有着巨大的疑点 。
对比王健林是卖酒店卖文旅这些高负债项目 ， 保住了低负债净现金流的商业地产 ， 完成了近乎不可能完成的任务 ， 甚至都可以用他为原型 ， 拍一部商业版的鱿鱼游戏 。
有着作业可以抄的许家印 ， 他的断臂求生 ， 不是卖负债率高的地产项目 ， 而是卖掉了低负债净现金流的物业 ， 这个恒大体系内最优质的公司 。
这个逻辑就是有问题的 ， 听过断臂求生和弃车保帅 ， 没听过说断头保臂和弃帅保车 。
而且 ， 恒大物业这种优质资产 ， 基本上可以用70%的抵押率从金融机构拿到现金 ， 同时 ， 恒大也可以通过集中财务管理的方式 ， 从每年上百亿营收的恒大物业借钱 。
许家印没道理以七折的价格打骨折甩卖恒大内部最优质、现金流最好的资产 ， 更重要的是 ， 卖物业股票的钱 ， 甚至还够不上恒大从恒大物业套出来的钱 。
从时间来看 ， 卖恒大物业远水解不了近渴 ， 从额度来看 ， 卖恒大物业只会令恒大的现金流更加紧张 。
所以 ， 政事堂猜测 ， 仅仅是猜测 ， 恒大有可能并不想甩卖恒大物业 ， 而是通过与合生创展的交易 ， 在还拥有恒大控制权的情况下 ， 抢先处置这份恒大最优质的资产 。
这样就能解释 ， 恒大明明可以把物业公司高价卖给万科或者碧桂园 ， 不仅换取宝贵的现金 ， 甚至可以搭售部分土地降低负债率 。 但是却要忍着骨折价 ， 卖给需要大肆借款来搞“蛇吞象”的合生 。
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