36氪|生鲜前置仓上市，破发与暴涨背后的原因_

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此前置仓非彼前置仓。
作者 | 赵小米
出品 | 36氪-未来消费（微信ID：lslb168）
每日优鲜6月25日上市至今， 5天内股价持续下跌，市值从发行时的32亿美元跌至发稿时的20.37亿美元。
于6月30日登录纽交所的叮咚买菜，虽然股价一路大涨，但其在上市前夕将募资规模大幅下调四分之三，最后的募资规模不到一亿美元。这个体量大小，一方面有利于叮咚买菜自己稳定股价，另一方面也代表事前认购乏力。
对此，外界不少声音认为，两家公司的上市初期表现不佳，代表前置仓模式与生鲜即配生意前景堪忧。就算勉强上市，生鲜前置仓也并不是一个具有盈利想象力的生意。
但不可忽略的是，每日优鲜在上市之时，内部2C的前置仓生意已经在大幅收缩，其在二级市场的表现并不能代表美股对于前置仓生意的判断；而叮咚买菜的股价和市值，又或多或少受到了每日优鲜抢滩的影响。
正是因为上述的种种情况纠葛在一起，让人们目前难以对二公司以及它们的生鲜生意做出客观的评判。
那么，每日优鲜和叮咚买菜的股价变化究竟代表什么？生鲜前置仓是否有发展空间？生鲜前置仓头部玩家之间，又有哪些差异？
股价变化背后的原因
首先，需要明确的一点是，现在的每日优鲜并不能代表生鲜前置仓公司，甚至其股价和市值都与其现有前置仓的体量不匹配。
每日优鲜是入局最早的前置仓公司之一， 2019年时曾一度在全国范围内开出1500个前置仓。但在2020年至今的一年间，其前置仓大规模收缩至631个，关仓数超过一半；C端用户数和订单数也近乎停滞。
可见，每日优鲜未来的发展空间，并不在生鲜前置仓上。这也是前文提到的，每日优鲜的市值甚至不能代表一家拥有600个仓，处于发展期的生鲜前置仓公司。因为每日优鲜的前置仓生意不会继续增长，反而会持续收缩。
现在的每日优鲜，是一个挂着前置仓名头的生鲜流通B2B服务商。
用它自己的话来讲，每日优鲜是一个“社区零售数字化平台” ，将智慧菜场及零售云等2B服务当作未来的增长空间。简单来说，每日优鲜做的是生鲜流通的基础服务方，通过运营帮助别人卖菜。
所以，去年每日优鲜与地方政府合作，帮助其改良地方特色农产品的基地化配置；并参与改造菜市场等项目。每日优鲜的零售色彩已经低于其服务色彩了。
每日优鲜的这些业务均处于初期阶段，只有故事，没有数据。这也是其选择纳斯达克上市的理由之一，纳斯达克更像国内的创业板，对新模式企业包容度更高。
每日优鲜上市初期的股价暴跌，也与其商业模式的彻底转向有关。不排除其押注生鲜前置仓的资方，尤其是早期投资人，对每日优鲜目前这套商业模式的发展前景整体看空，所以在上市之初立马换手套现。
与每日优鲜相比，叮咚买菜是一个更贯彻前置仓卖菜生意的公司。
虽然叮咚买菜数年持续亏损，且烧钱金额不断增加，甚至至今都没有明确可行的单仓盈利模型，但从此前的融资金额和目前市值来看，资本和二级市场目前对叮咚买菜却仍持有一定的信心。
这种信心，更多源于资本与市场对“手机购物全民化”这个用户习惯切换趋势的肯定。疫情后，通过手机线上购物这个习惯，渗透率大大增加。这种渗透突破了此前关于品类和人群的屏障，人们开始接受在线上购买家庭生活用品，不仅是年轻人，中老年人也开始在线上下单。
“手机购物全民化”的习惯变化，是全行业公认的未来趋势。更重要的是，这个趋势才刚刚开始。虽然大家已经习惯用手机购物，甚至优先用手机买菜，但该行为未来会更加日常。
线上买菜份额上涨，同样也是手机购物全民化带来的必然趋势之一。虽然即时配送生意仅属于线上购物的一部分，但从初期走向成熟，必然迎来规模的增加。
所以，从长远来看，市场对线上卖菜生意持有利好看法。之所以押注叮咚买菜，是因为其目前处在前置仓即配生意里最头部的位置。
现在，市场和叮咚买菜都在熬时间。当用户的线上购物习惯普遍到成熟期时，叮咚买菜的生意模型才能站得住脚。
叮咚买菜此类纯粹靠卖菜的批零差价挣钱，盈利的前提条件就是规模上去。而影响规模的主要因素，正是用户习惯的切换。至于品类多少、价格是否实惠、体验好坏、蔬菜品质等重要因素与用户习惯其相比，反而变得次要了。
生鲜前置仓，不能一概而论
事实上，不仅现在的每日优鲜和叮咚买菜业务方向截然不同，单就前置仓这门生意，都不能一概而论。
目前，具有代表性的前置仓玩家有四个：每日优鲜、叮咚买菜、美团买菜、朴朴超市。
其中，卖菜底色最浓的两家公司，为叮咚买菜与美团买菜。这里所指的“卖菜” ，不仅是指蔬菜，还包括肉禽蛋水产等所有的饭桌生意中需要的品类。
叮咚买菜CEO梁昌霖曾反复强调，卖菜是个好生意，同时卖菜是一个挣钱的生意。基于这个判断，与前文中手机购物习惯大方向上的确定性，叮咚买菜持续采用两个打法，一是亏损换规模；二是将每个品类的供应链做细。
梁昌霖在接受《深网》采访中，明确表示，在目前的时间点，在盈利与扩张之间，叮咚买菜选择首先要扩大规模。 “盈利是会发生的结果，而不是我们的终极目的。 ”
供应链端，叮咚买菜的“做精细”不仅是常说的深入供应链源头，承包某块合作基地这么简单，更细节的地方是，对于餐桌生意全品类从采摘到配送整条链路上做出的一些人性化改良。
比如叮咚买菜的水产品类，如购买一条鲈鱼，便有宰杀好且去除内脏、不去内脏、以及活鱼配送到家的三个选项。这背后代表的是前置仓的活鱼暂养能力、人员宰杀服务能力，以及从运输到配送的水产箱工具研发能力。
从基础设施的研发，到用户心智的培育，一整条链路在金钱和时间上都需要大量投入。从这些细节也可以看出叮咚买菜在卖菜生意上下的决心。
叮咚买菜之所以要在难以盈利的当前做前置仓卖菜生意，正是在于先发优势可带来与用户更好的磨合体验，从而带来用户粘性。
同样确定要做卖菜生意的美团内部，虽然近日美团优选的风头盖过了美团买菜，但美团买菜仍然在持续扩规模中。
目前，美团买菜前置仓数超200个，据《商业观察家》报道，美团买菜平均单仓日订单数超1000单，客单价60元左右。这个数字若属实，则与叮咚买菜基本相同。
美团买菜虽然从体量上没有先发优势，但美团对模式的优化打磨能力较强，这使其在卖菜生意上有反超对手的底气。
美团在确定了某个业务模式有发展意义后，将会快速切入市场并持续优化。这也是美团在社区团购、网约车、酒旅等各方面都属于后入局的选手，但仍能挤进头部行列。
同时，美团在基础能力配置上，也早有成熟的体系。这主要表现在配送履约能力与地推能力两方面。
与上述二者不同，朴朴超市的发展可以说是另辟蹊径。占叮咚买菜与美团买菜大头的餐桌生意，在朴朴超市这里并不是唯一品类，甚至不是其主要的利润品类。
朴朴超市的利润大头来自于日用杂货，而生鲜品类则是其日常运转的基础。将朴朴超市比作美团的话，生鲜更像是美团外卖，而日用杂货是美团的酒旅出行业务。
叮咚买菜和美团买菜，可以说都想做“线上菜市场” ，但朴朴超市更像一个线上社区超市。锅碗瓢盆、日用品、美妆、母婴、文具等沃尔玛家乐福中才有的杂货，在朴朴超市中均能买到。
所以，朴朴超市做的生意此前其实是美团和饿了么在做。但外卖软件上的专卖店铺商品单一，无法满足消费者的一站式购物需求；沃尔玛家乐福等商超渗透率和覆盖率又不及朴朴超市，这是朴朴超市能在福州等地立足的原因。
这也意味着，朴朴超市对家庭购买渗透率的要求更高。朴朴超市进入的每个市场，都必须做到足够深入。
这也是朴朴超市注定不能走叮咚买菜那种全国快速扩张的路子。一方面，要做深就难以做快；另一方面，在零售业态发达的城市中，朴朴超市很难像福州、厦门等地那样受欢迎。
可见，此前置仓非彼前置仓。在我们说生鲜前置仓时，还是要具体案例具体分析。
【36氪|生鲜前置仓上市，破发与暴涨背后的原因】但无论如何，长期来看，线上买菜呈增长趋势是一定的，谁能熬到盈利期，要看每个公司的能力。