奈飞：多一个对手，多一份期望( 三 )_行情来源：华盛证券多年以来跟踪

因公司当前现金流为负，PE估值不合适，这里采用PS估值，基于19年每股营收预期及当前公司的PS核心区间，计算如下，中间值基于笔者的摊薄每股收益预期，按8.5倍相当于目标价近400美元，另外看多看空两大极端情况下目标价对应分别为485美元及320美元。

资料来源：James Bonifer，华盛证券

风险方面，公司具有市场先发优势，但随着各对手的快速跟进，竞争优势开始削减。当前最大竞争对手之一的Hulu市占开始提升，并很可能获得迪士尼优质内容的协助。另外，收购时代华纳的电信运营商AT&T和迪士尼拥有广泛的内容资源，都将在年内开启全球流媒体服务。其中，尤其是迪士尼将以半价在平台上独家提供旗下特有IP内容(比如漫威和星球大战系列)。最后，苹果及索尼均表示有意入场，前者表示下月将有重大发布，谷歌及亚马逊都有各自活跃的流媒体平台，未来也是投入的重大领域。

波动分析：宏观及业务刺激

投资者需对市场波动性习以为常，尽管18Q3业绩还不错，不过因宏观市场低迷，苹果、亚马逊等巨头财报引发市场巨震，股价大幅下跌，之后迪士尼或苹果发布新服务或造成股价下滑，不过公司管理层表示对盈利影响并不会造成影响。近期股价回升主要来源于暂停加息等宏观因素的推动。尽管公司仅为服务供应商，但中美贸易谈判进展仍将对股价造成影响。