吉利汽车(175.HK)：18年收入破千亿未来机遇与挑战并存，维持“买入”评级，目标价17.26港元_机构：兴业证券评级：买入目标价：17.2

机构：兴业证券

评级：买入

目标价：17.26港元

投资要点

维持买入评级，目标价17.26港元。2018年是汽车行业较为艰难的一年，公司仍能录得销量的稳健增长，并实现量价齐升，非常不易。2019年公司相对谨慎，这也符合目前的行业形势，但不排除后续提高销量目标的可能。我们在之前的报告中多次提过，在行业整体增速放缓、竞争加剧的前提下，行业将出现整合，市场份额有望向强势企业集中。我们看好吉利汽车在技术、车型、平台等方面的布局，有望进一步体现其综合优势，获取更多市场份额。2018年的发展趋势基本符合我们的判断，公司的市占率从2017年的5%增加至6.2%，今年初突破7%，未来仍有上升空间。我们预计公司2019-2021年的EPS分别为1.47元、1.71元及1.89元，目标价17.26港元，相当于2019年10倍PE，维持买入评级。

18年收入稳健增长15%，盈利能力持续改善。18年公司实现营收1,066亿元，同比增长15%；实现归母净利润125.5亿元，同比增长18%，基本符合预期。公司在行业负增长的背景下仍录得增长，主要是受销量和单价提升所带动。年内净利润增速高于收入增速，主要原因是毛利率同比提升0.8个百分点达到20.2%。