【每日晨报】0409丨中国船舶、中船防务新重组方案分析(21)_

②不考虑江南造船增资因素，目前标的资产预估值总计为392（置入资产）-75（置出资产）=317亿，对应发行23.92亿股。由于上市公司股本较小，假设配套融资顶格发行2.75亿股，则上市公司备考总股本为40.45亿股。当前股价对应备考总市值为903亿。经测算，重组完成后备考净资产总计约为366亿，备考PB约为2.47x，略高于历史估值中枢2.2倍。

（二）中船防务

①中船防务拟以广船国际和黄埔文冲部分股权与中船集团持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权和沪东重机100%股权等值部分进行置换，保留部分为公司持有的黄埔文冲和广船国际少数股权。

②中船防务拟置入资产约为111.24亿元，净资产约为83.1亿元，公司置出资产预估值约为133.77亿元，净资产约为93.24亿元，完成置换后，上市公司净资产增加10.14亿，达到约107.41亿，当前股价对应PB约为2.34x，仍低于历史估值中枢。此外，公司拟置出资产2018年净利润约为-21.2亿元，拟置入资产净利润约为2.65亿元，因此，公司盈利能力有所提升。

三、投资建议