国泰君安：直播风口已不在 电竞行业的下一个投资机会在哪？( 五 )
经过最近几年的快速发展，电竞产业已经初步实现成熟化运营并形成了一个较为完整的产业链。主要包括：上游内容授权、中游衍生内容制作和下游直播平台。
电竞行业拥有完整的产业链
各环节已涌现头部公司
图3/16
数据来源：鲸准数据
产业链上游
内容授权—游戏研发运营是产业的基础
游戏研发商一般是指从事游戏制作、构架、开发的企业，主要负责游戏的编程、设计、美工、声效、生产及测试等工作。
目前研发市场由腾讯游戏和网易游戏两家主导，总占比超过总市场规模的76％。在电竞产业链中，游戏研发商掌握着游戏版本的更迭与玩法的设计，并同时对相关的电竞赛事给予内容授权。
目前，腾讯游戏是国内最大的游戏研发公司，其主打产品《英雄联盟》、《王者荣耀》极大推动了端游、手游电竞产业的发展。其中贡献最大的就是腾讯自主研发的现象级手游《王者荣耀》。
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