惠誉授予新城发展美元票据“BB”预期评级_惠誉评级近日公告称

惠誉评级近日公告称，授予新城发展控股有限公司(下称“新城发展”，BB/稳定)拟发行的美元高级票据“BB(EXP)”的预期评级。惠誉表示，拟发行票据构成新城发展的直接、高级无抵押债务，因此与该公司的高级无抵押评级一致。

惠誉认为，新城发展持续的土地补充和其高比例的合资企业运营或将增加杠杆率水平的不确定性。2018年，新城发展的杠杆率(包括按比例合并的合资企业和联营公司)为44%，相比之下，2018年上半年为50%，2017年为40%，2016年为45%。受土地收购活动的影响，新城发展的历史杠杆率水平一直在波动，特别是在年中，但始终保持在合理的范围内，并且在扩张期间平均保持在45%以下。

惠誉预计，新城发展的EBITDA利润率在未来两年将保持在25%左右。新城发展的EBITDA利润率(不含资本化利息，以避免因会计政策变化造成的差异)已从2017年的24.1%提高到2018年的26.4%。由于2018年新城发展的房地产开发毛利率保持在34%不变，公司利润率的扩大主要得益于其租赁购物中心业务的贡献提高。