跨境资本流动真相：一季度大放光彩的外资( 五 )_一季度跨境资本流动真相本报记者陈植上

具体而言，境外机构可以通过银行代理渠道参与利率互换、银行间债券拆借等金融衍生品交易，但国债期货仅针对境内券商基金开放，海外机构则无法参与。即便在债券通项下，海外机构也只能交易买卖人民币债券现货，无法参与各类金融衍生品进行套期保值。

一家海外大型债券投资基金经理向采访人员直言，他们对此做过调研，发现中国债券市场存在多头监管状况，比如银行间市场与交易所市场分别由央行与证监会负责管理，令国债期货的主要参与群体以券商、期货公司为主，银行等金融机构都还没有进入这个市场，更别提海外机构了。

“因此我们希望境外机构能在债券通渠道下，参与国债期货与银行间市场各类风险衍生品投资买卖。尤其是国债期货，因为它的操作成本最低且风险对冲效果最好，直接影响到众多海外主动型投资机构是否愿意加仓超配人民币债券。”他说。在他看来，随着外管局表态将推进银行间债券市场开放渠道整合，这些风险对冲操作缺失的问题可能很快会迎刃而解。

“若国债期货可以很快向海外机构开放，我们预计今年外资流入人民币债券市场的规模将超过千亿美元，令外资占国内债市规模的比重达到4%-5%之间。”这位债券投资型对冲基金经理直言。