天风策略点评政治局会议：淡化宽松且看改革( 三 )_政治局会议点评：淡化宽松

②而另一方面，防风险的篇幅明显增加，地产方面则重申“房住不炒”（两会没提）。这里面也有两个区别以往的表述：一个是“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”，一个是“城市政府主体责任的长效调控机制”。

但这是不是就表示宽松政策要退出呢？也不是。因为这次会议除了经济形势分析以外，主要的议题讨论就是脱贫攻坚。2018年是脱贫攻坚战三年行动的第一年，也就是说这个行动规划要持续到2020年；并且2020年我们同时要面临GDP翻番的历史任务，未来两年保底需要6.2%-6.3%的增速。这就意味着保增长的任务也是非常艰巨的。

于是就回到我们前期报告中反复强调的观点：虽然大家非常关心经济短周期的位置，非常关心宽松政策的力度，但有可能其中讨论和想象的空间并不太大。本轮宽松既不会重现09年或者14-15年的大水漫灌，也不仅仅是04年的信用企稳——在稳增长和防风险双重目标之下，政策面更倾向于根据经济运行的实际情况去做相机抉择，最终呈现出“中期思路不变，但短期侧重点可变”的情况。随着3月经济金融数据全面超预期，短期加大宽松力度的必要性降低，4-5月政策将步入观望期。