透视刘强东事件下的京东：性丑闻如何影响公司价值？( 六 )_图

在物流巨亏、现金流下滑的同时，京东的另一数据也备受关注，即用户数的流失现象。这在公司2018年的三季报中已显现出了苗头。去年三季度末，京东年度活跃用户账户数为3.052亿，较二季度3.14亿的活跃用户数减少了860万，环比约下降3%。第四季度财报显示，京东年度活跃用户账户为3.053亿，较三季度止跌并略有增长。

但与此同时，其竞争对手的活跃用户数则在上升，拼多多已经后来居上，活跃用户数已经赶超京东。拼多多此前的财报数据显示，截至9月30日，拼多多年度活跃买家数达到3.855亿，比第二季度增加4200万。此外，阿里巴巴活跃用户数环比增加5.8%，也超过了京东的增速。活跃账户数的减少，成为京东营收增速下滑背后的一大原因。

提升用户数量并非易事。天风证券发布研报认为，京东的用户增长瓶颈存在隐忧，未来获客效率仍需提升。京东2018年单用户获客成本达1500元，同比增长超过500%，而同期阿里巴巴的单用户获客成本仅为300元左右。

京东的一系列转型能否成功？在光大证券看来，京东目前在产品和商户等各个层面的下沉调整效果仍然需要时间证明。京东最有价值的资产就是超过3亿的高价值忠实用户。随着京东平台在快消品等品类的不断拓展，存量用户价值的挖掘将继续成为GMV增长的主要驱动力。