比亚迪电子：一季度业绩承压二三季度恢复同比增长_【文章摘要】◆1Q19营收快速增长

【文章摘要】

◆1Q19营收快速增长，利润率回落致净利润下滑

2019年一季度公司实现营收104亿元人民币，同比增长16%。公司整体毛利率下降1.8个百分点至8.0%，对应毛利润同比下降4.6%，分析主要由于低毛利率的组装业务占比扩大以及高端零部件项目尚未明显放量。由于毛利率下降，净利率同比下降1.5个百分点至3.7%，对应净利润同比下降16%至3.9亿元人民币。

◆金属业务企稳，塑胶及3D玻璃放量驱动手机零部件业务健康成长

伴随金属行业竞争格局逐步稳定带来价格及利润率下行压力缓和，综合出货及ASP表现，我们预计金属业务营收规模及利润率同比基本持平。塑胶复合板材创造短期增长点，19年有望维持中高速增长。玻璃仍为未来主流技术方向，考虑到公司在安卓客户供应链份额提升，3D玻璃出货有望顺利放量，3D玻璃向中低端市场渗透导致整体ASP或继续下降。综合出货及ASP表现，我们预计3D玻璃业务有望大幅增长，且规模效应凸显有利于其利润率改善。