水电巨无霸长江电力业绩平稳增长，但股价何时能突破？( 三 )_水电巨无霸长江电力业绩平稳增长

首先，在业绩方面，尽管长江电力近些年来的营收和净利润增长略有起伏，但整体维持向上态势。

水电的盈利模式比较简单，即是“水流—电流—现金流”的过程。这其中，水电企业的营收由发电量和上网电价决定，而发电量多少则由企业的装机规模和利用小时数决定。

上网电价方面，对比主要竞争对手，长江电力上网电价偏高，具备价格优势。而发电量上，长江电力除了现有的4500万千瓦水电装机规模外，其接下来还将计划并购两座在建巨型水电站乌东德、白鹤滩，合计潜在新增装机规模约2620万千瓦。这成为长江电力未来来自装机侧的增量。

此外，利用小时数也较为乐观。这一数据，主要取决于汛期来水，整体来看，2018年，我国水电平均利用小时数在增加，即为3613小时，较2017年增加34小时。

上述分析则表明，长江电力未来发电量的增长趋势是可见的，这足以确保其未来业绩的稳定增长。

其次，在成本方面，横向对比主要竞争对手（华能水电、国投电力等），长江电力近些年来60%上下的毛利率远远领先同行。

水电巨无霸长江电力业绩平稳增长，但股价何时能突破？( 三 )