水电巨无霸长江电力业绩平稳增长，但股价何时能突破？( 四 )_水电巨无霸长江电力业绩平稳增长

作为重资产型行业，长江电力的高毛利率似乎并不符合行业属性。但财报数据可以解释这一点。

根据长江电力截至2018年的财报，该公司近三年来的固定资产分别为2617.82亿元、2497.02亿元和2379.12亿元，占据各期总资产的八、九成。这说明，几座巨型水电站的确是长江电力的核心资产。

然而，长江电力的固定资产并非通过自己的工程建设所拥有：同期，长江电力的在建工程分别仅有57.79亿元、60.97亿元和66.92亿元，即便将这一数据的时间线放宽至十年前，该公司相应时期内的在建工程累计额仍不及固定资产的零头。这就指向，长江电力的资产形成，几乎来自于对外收购。

事实的确如此，2009年并购三峡水电站、2016年并购溪洛渡和向家坝水电站，长江电力的总资产激增。受此影响，长江电力的成本低于同行便有迹可循。

那么，长江电力的成本换算成度电成本究竟具备怎样的优势呢？以2017年数据为例，长江电力的度电固定成本为0.1元/千瓦时，度电可变成本为0.02元/千瓦时，度电净利润则高达0.11元/千瓦时。每项数据，均领先同行。

水电巨无霸长江电力业绩平稳增长，但股价何时能突破？( 四 )