2019巴菲特股东大会问答实录(4万字版)( 五 )_新浪美股北京时间6日晨讯伯克希尔2019

巴菲特：我们是不是有1000亿甚至是2000亿，都不会有太多的差别。我们怎么做股票回购的策略上不会有大的改变。我们以前有这样一个政策，就是按照账面价值进行回购，但现在这个已不适用了，已经过时了，现在就真的是在你真正应该回购股票的时候去做，而且这个股票的价格需要是比当时的账面价值要高，就像是你在做一个合伙企业，你有三个合作伙伴一起运营，他们的股份分别都价值300万。其中一个合作伙伴说：“我希望把另外一个人的股票给买下来”，比如说我要买100万，可能110万，我就会说不可能这么做的，他们说我不买100万，我买90万，剩下的这些股票大概就会有200万价值。所以，回购股票的这个数学其实很简单，很多公司都有自己的回购计划，他们说我们只需支出这么多。

我们想买XYZ的这些股票，我们想买一个公司，我们不管花多少都要去做这件事。我们买股票是需要在我们觉得它应该是在一个保守预估的内在价值之下来买。内在价值不是一个特别的点，可能是一个区间，对我来说这个区间大概是10%左右。查理会觉得这个区间也在10%。有时我们的认知不一样，但比较接近，查理有时会觉得比我想的要高一些。我们想要确保的是当我们要回购股票时，这些没有卖股票的人会比回购前有更多的利益。这就是我们的原则。今年第一季度，你可以发现我们其实进行了大概10亿的回购，这跟我要买多少没有太大的关系。但这10亿意味着什么呢？我们觉得回购没问题，但是我们不想过多地回购。我们第一季度回购的这些股票，至少让我们的股东受益了，至少让我们这些留存的股东受益了。但我们觉得这样的差异并没有太大。有些时候你可以看到我们可以花更多的钱来回购股票。比如说比它的价值低25%-30%。但我们现在没有在任何季度要做这样一笔收购，因为前提必须是对股东有益，我觉得我们回购股票比以前更激进一点。这是我的看法。