复星旅游文化(01992.HK)：一季度业绩同比稳定增长，业务结构优化持续推进_机构：中泰证券评级：买入投资要点2019

机构：中泰证券

评级：买入

投资要点

2019年年1季度业绩：根据公司于2019年4月24日公布的2019年Q1业绩公告，公司截止2019年3月31日的三个月期间，总营业额为4804.9百万元，相较2018年Q1的4327.8百万元，同比增长11%，创五年新高。

度假村业务结构优化确认：的在公司披露的2018年年报中，2018年度假村业务营收同比增长8.0%，经常性经营盈利增长41.8%。在具体的业务结构层面，一方面公司致力于度假村容纳能力的提升，同时，在度假村的服务优化上，公司四星/五星度假村营收占比从2017年的78.4%提升至80.1%，对应的2018年入住率由于新设度假村仍存在持续上升空间，出现小幅下滑至66.0%（2017年为68.7%），而平均每日床位价格提升至1274.8元（2017年为1218.9元），短期对冲了上述提到的消极影响，我们预期新财年两者均有一定程度的提升。而根据公司第一季度披露的情况来看，其冰雪度假村四五星容纳能力的不断增加，带动了整体度假村业务每晚单床房价的强劲增长，所以我们继续看好全年的基于入住率和价格的双驱增长。