复星旅游文化(01992.HK)：一季度业绩同比稳定增长，业务结构优化持续推进( 二 )_机构：中泰证券评级：买入投资要点2019

旅游目的业务稳健扩张：自三亚亚特兰蒂斯自2018年年2月开始试运营，4止月进入正式运营，截止12月月31日，共计运营营收为752.01百万元。根据公司公布的2019年农历新年期间（2019年2月4日-19日）运营营收为150.4百万元，初步验证了关于家庭休闲服务需求的增长逻辑，随着未来C秀的成熟商业化，预期2019年作为完整会计年度的增长仍较为可期。止根据公司第一季度披露的情况，截止2019年年3月月31日，三个月期间接待超过1.4百万人次游客，我们结合过往客房收入占比和酒店月度预定价格，初步判断止截止1季度亚特兰蒂斯整体营收情况相对乐观。

场景服务及解决方案持续丰富：2019年2月，公司在太阳马戏团的娱乐表演基础上，在海豚湾剧场推出了“C秀”现代表演，预期未来会随着季度周期变化持续更新内容，进一步提供用户粘性。相较2018年年报，公司两家迷你营新店于2019年年3月在位于上海的购物中心开业，基于城市门店模式拓展已经开始落地、而对应的公司旗下的FOLIDAY生活平台的止营业额截止2019年年31日三升个月，同比提升394.1%。

投资建议：公司基于“ClubMed”的全球休闲旅游度假村龙头，将不断实现存量升级改造和增量区域扩张，以轻资产扩张战略实现经营杠杆改善。以“三亚-亚特兰蒂斯”为起点的“旅游目的地业务”将成为旅游内容升级的国内领先者，将成为公司未来成长性较强的业务板块。而以“FOLIDAY”平台为核心，公司将持续整合产业细分资源，包括“泛秀演艺”（演艺内容）、“迷你营”（亲子活动）、“酷怡”（旅行规划及定制）等，，进一步提升公司基于内容化、服务化、品牌化的核心竞争力。我们预计2019-2020年公司对应净利润732.32、841.23百万元人民币，对应EPS为0.60、0.69元，维持“买入”评级。