穿透财报看清京东( 五 )_查看最新行情是财报的短期爆发

到2014年京东上市的时候，其使用的估值方法仍然是P/GMV，而其对标的公司则是亚马逊。京东对标亚马逊的另一个主要原因是因为京东以自营业务为主，而亚马逊在当时的电商业务也是以自营销售为主，其P/GMV数据具有较强的可比性。

而在京东之后上市的阿里，其电商平台淘宝在经营模式上与京东存在很大差别。淘宝是平台商家入驻的模式，所有的交易都是用户与商家之间进行，淘宝仅作为平台服务于交易，如果使用P/GMV的方式进行估值，将会虚增阿里的估值。在这样的背景下，其使用的是以收入为基础的P/S（市销率）的估值方式。

除以上因素外，GMV指标本身存缺陷，也让很多公司以及分析师弃用这个指标。

首先，在不同电商公司之间，GMV统计口径千差万别，包括下单GMV、妥投GMV、出库GMV等等，在不同统计逻辑下差别很大，无法横向比较；另外，对于某些特殊类型业务，可以为电商平台贡献巨大的GMV，但是在创造收入上却很少，如拍卖业务、汽车业务、黄金交易等。几乎都可以创造海量GMV，但是收取的扣点却很少，因此不能反映公司实际的创收能力。