穿透财报看清京东( 六 )_查看最新行情是财报的短期爆发

而另一方面，在过去，很多电商企业使用GMV作为内部考核的核心KPI指标，这也间接导致很多事业部为了达成KPI业绩，通过引入更多POP商家，零扣点、多返券等手段，在损失公司整体利益的情况下增大GMV水平。据京东内部人士介绍，自2019年，商城各事业部的考核已全面取消GMV指标。

因此，GMV在目前已经不再作为电商企业估值以及经营效率的核心指标。阿里巴巴在2016年9月的季度报告里已经不再披露GMV指标。

而自营模式为主的京东，自2017年第三季度财报开始也已将GMV指标从季报的业绩亮点章节，调整到补充信息章节中进行披露。京东除零售外，物流等其他服务在增加，GMV也已经无法充分体现京东的业务成长。

因此“刻意隐藏”，无从谈及。

‘包含履约成本毛利率增长：很关键’

财报显示，公司在一季度毛利率达到15.0%，相比较去年同期增加0.9个百分点；而包含履约成本的毛利率为8.4%，高于去年四个季度的水平。

之所以分析包含履约成本的毛利率，主要是源于电商行业的特殊性——电商的经营模式是通过线上平台向用户销售商品。因此在线上销售商品的同时，还需要在线下将货物运送达消费者，而整个销售过程的完成是需要在消费接收到货物的时候的。因此对于电商企业，其直接的销售成本，除了销售产品本身的进货成本外，还需要将送货的成本也计算在内，这部分成本就是履约成本。