李嘉诚家族公司隐瞒577亿债务？做空报告到底说了啥（附全文翻译）( 二 )_5月14日周二

此外，通过将部分资产视为待售(held-for-sale)，长和可能会隐瞒与持有待售资产相关的负债中的577亿港元债务。据推测，这种主动的会计策略被用来给长和提供更高的市场评级，并借此获得利息更低的贷款。我们建议投资者避免投资CKHH。

01经营现金流持续疲软

近年来，长和的经营现金流(OPCF)一直低于税后现金利润(现金利润)。为了获得现金利润，我们加回折现，摊销，递延税，资产处置收益和其他非现金项目等非现金项目，如图1所示。

2018财年长和的现金利润629亿港元应大致相当于经营现金流量，主要差异在于营运资金；然而，长和的经营现金流仅为547亿港元，或低13%。

2018财年高达82亿港元的现金流差异主要由以下几个原因造成：

1)非现金调整

综合现金流量表的附注详细列出两项“其他非现金项目”，于2018财年总额为72亿港元。第一项记录包括在非现金项目票据的对账中，总额为49.97亿港元(附录中的图6)，而第二项为22.36亿港元(图7)则包含在营运资金部分的变动中。这些非现金调整的性质尚不清楚；然而，它们的影响是提高利润，而不是现金流。