李嘉诚家族公司隐瞒577亿债务？做空报告到底说了啥（附全文翻译）( 七 )_5月14日周二

产生的大量商誉增加了收购后利润可能被夸大的风险。事实上，如果我们跟踪一些被收购的负债，我们可以从长和的2018年年度报告(有关准备金的注释25)中看到，在收购WindTre时，为“承付款项、亏损合同和其他担保”设立了128亿港元的额外准备金，如图4所示。

各种公允价值调整的影响从CKHH对WindTre的业绩进行的重大整合调整中显而易见。虽然WindTre以前被视为合资企业，但它在自愿的基础上报告了季度业绩的总结。最新公布的业绩公告显示，CKHH通过显着调低向下折旧和摊销费用，将2018财年前三季度的WindTre水平的亏损转为CKHH水平的利润。实际上，正如我们在图5中所强调的那样，长和集团在2018年前三季度采用了各种会计调整来推动WindTre对集团的贡献达4.99亿欧元，即46亿港元。

有趣的是，一旦CKHH完全控制了WindTre(2018年9月)，后者的利润突然改善。通过比较图5中的EBITDA与LBIT/EBIT，我们可以看到1月至8月期间WindTre的月折旧和摊销费用平均为1.78亿欧元((12.33亿欧元+18.8亿欧元)/8)。然而，9月份的月度费用似乎已降至9,400万欧元(1.49亿欧元至5500万欧元)，每月节省8,400万欧元。这意味着1月至8月期间CKHH水平的调整以及9月至12月期间的WindTre水平可能会推动CKHH的集团利润增加约8.35亿欧元或77亿港元(4.99亿欧元+(8,400万欧元)=8.35亿欧元)。