银河娱乐(0027.HK)：贵宾业务下滑拖累业绩，维持买入评级，目标价59.5 港元( 二 )_机构：广发证券评级：买入目标价：59.5

? 盈利预测与投资评级我们预计公司 19\/20 年 EBITDA 为 173.1\/196.0 亿港元。考虑到澳门博彩行业的 EV\/EBITDA 目前已经回归历史均值，以及公司物业运营能力出色，并且拥有澳门最多的待开发项目，我们认为公司应享受历史平均估值 EV\/EBITDA 12.3x，因此维持合理价值 59.5 港元\/股，维持买入评级。

? 风险提示澳门银河 3 期&4 期延迟开业的风险；竞争对手新赌场开业导致竞争加剧的风险；外汇管制收紧使得内地游客在澳门的博彩支出下滑的风险。