星巴克大举押注中国市场，咖啡“擂台”还守得住吗？( 七 )_摘要中国是该公司增长最快的市场

首先要考虑的是，并不是每个星巴克的顾客都在寻找就餐体验。就我个人而言，每次去星巴克，我几乎都会点外卖。星巴克外卖顾客的数量很可能占其总销售额的很大一部分，不过目前还没有这样的数据。我的观点是，瑞幸以一种令人兴奋的新理念销售咖啡，至少为顾客提供了另一种选择，让他们可以喝到同样的咖啡。每一位幸运的顾客都少进一家星巴克。这两家公司将在中国多个城市争夺顶级房地产和店面，并在许多地方分享咖啡零售市场。

瑞幸咖啡（Luckin Coffee）的前景超出了本文的讨论范围，但可以肯定的是，在星巴克（Starbucks）打算征服中国市场的时候，这家新进入者很可能并没有被星巴克的管理层注意到。

结论

我的感觉是，SBUX的完美定价接近每股80美元。我关注的一个估值指标是企业价值（EBITDA）为18.65，这是该公司过去10年的最高正常化水平。鉴于美国成熟市场和中国市场的不确定性给未来增长带来的挑战，我认为目前的溢价是不合理的。我希望这个比率更接近15倍，这是一个公平的水平，意味着该股下跌了20%。