现金流连续3年为负翔丰华三年两叩上市门( 六 )_三年两叩上市之门

2017年和2018年，公司年末应收账款净额分别为2.17亿元和2.27亿元。其中，2018年末应收账款及应收票据的净额为5.68亿元，占营收比例的94.75%。

3后顾之忧

需求减少+成本上升，毛利率逐年下滑

翔丰华规模不断扩大，营收稳定增长，但暴露的隐忧不容忽视。

2017年版本的招股书显示，翔丰华2014年至2016年，公司产品的综合毛利率分别为37.76%、41.56%、39.05%，但2017年一季度综合毛利率降至24.92%。公司称，2017年1-3月毛利率下滑，是由于人造石墨产品毛利率大幅下降所致，主要是受新能源汽车补贴政策调整和春节因素影响，导致市场需求大幅萎缩，负极材料产品售价下跌。另外，受环保升级影响，钢铁行业电弧炉产能增加带动石油焦原材料价格大幅上涨，也是毛利率大幅下滑另一大因素。

公司当时表示，一方面正在与客户积极考虑提价，另一方面在加大天然石墨和人造石墨混合的负极材料供应力度，力求最大限度降低对盈利能力的不利影响。

但是，毛利率下滑情况并没有出现很大好转。公司2017年主营业务毛利率30.40%，同比下降8.65个百分点；2018年毛利率只有22.10%，同比进一步下降8.30个百分点。公司称，报告期内天然石墨毛利率持续下降，除了受新能源汽车财政补贴退坡影响，下游客户要求降价压力较大外，石油焦类原料价格高位盘整和初级石墨价格上涨也是另一个重要原因。