全球最大资管公司：接下来美股的“变数”是什么？_相比于10年前

相比于10年前，截至5月24日收盘，标普500指数的累计涨幅已高达318.6%，折合平均年化收益率为12.5%。鉴于美股正处于历史高位水平且近来波动加剧，市场对美股未来走势莫衷一是。其中，大多数分析可能都会从估值角度出发。

然而，针对美股的未来走势，贝莱德公司资产组合经理 Russ Koesterich近日撰文指出，美股未来的走势，或将更多地取决于外部环境的变化。而考虑到特定的金融条件，当前的美股市场估值似乎是合理的。

外部环境变化

Koesterich认为，很显然，美股市场接下来的“变数”，除了公司利润的影响之外，还有权益乘数的重新校准。

最差的情景是，经济增速下滑，同时伴随着金融条件的紧缩。此外，美元上涨也是一个值得关注的风险。

另一种实际可能的状况是，当前的经贸纷争一直持续下去，特别是当关税造成了通胀水平的实质性上升。而这将最终抑制经济增速，以及美联储调整货币政策的自由度。

Koesterich补充道，还有一个更加温和的情景（more benign scenario），就是美联储“先发制人”地施行宽松政策。在此情景下，更为宽松的金融条件将对美股造成利好，即便经济增速有少许下滑。

全球最大资管公司：接下来美股的“变数”是什么？