全球最大资管公司：接下来美股的“变数”是什么？( 二 )_相比于10年前

不过，Koesterich提醒称，有一点要明确。既然美股是被市场充分定价（full priced）的，那么，不管是上面何种情况，投资者都不应该“一头冲进”股市去买或卖股票。

Koesterich通过上述情景所要表达的是，未来美股如何，将更多地取决于外部环境的状况，而非市场估值。

基于市场条件的估值状况

在美股的估值方面，据Koesterich计算，从静态市盈率看，标普500指数当前市盈率大概是17倍；而从滚动市盈率看，标普500指数当前市盈率大概为19倍，略高于前者。

对此，Koesterich表示，当前美股市盈率较高，但未到极端状况。标普500指数的市盈率略高于后危机时代的平均水平和长期平均水平。也就是说，当前的美股估值要比2018年1月峰值时偏低大概20%，相比1999年峰值时偏低大概35%。

Koesterich称，估值往往与市场环境相关联。投资者或多或少将基于当前的金融条件、经济增长预期以及通胀来决定是否买入股票。从6个模型来看，当前的美股市场估值似乎是合理的。这6个模型平均解释了约40%的乘数变化。

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