北控水务集团(00371.HK)：双平台战略领跑行业，水务龙头迎兼并良机，给予“强推”评级，目标价5.61港元_机构：华创证券评级：强推目标价：5.61

机构：华创证券

评级：强推

目标价：5.61港元

政策助力行业快速发展，市场化改革带来扩张良机。污水处理方面，我国城市污水处理率接近饱和，但“提标改造”带来巨大市场空间；农村及建制镇污水处理率仅为11%和52%，市场前景广阔。供水方面，我国水价远低于国际水平，城市化将带来源源不断的水量需求，供水行业未来将量价齐升。同时，我国污水处理行业和供水行业的市场化率仅为30%和15%左右，国家近年来加速市场化改革，运营能力突出的龙头企业将迎来跑马圈地良机，公司未来市占率有望进一步提升。

水处理规模全球领先，水厂遍布全国，同时加速布局海外业务。公司2017年水处理规模4670万吨\/日，位居全国第一，是第二名粤海水务的1.7倍；2016年高居全球榜首，是第二名苏伊士的1.6倍。公司自有及运营的水厂超过900座，遍布全国21个省，5个自治区，2个直辖市。此外，同时加速布局国际市场，在新加坡、马来西亚、葡萄牙等地拥有75座水厂，是当之无愧的行业龙头。

资金管理平台助推公司高速成长，融资环境推动行业加速整合。环保行业融资能力极为重要，而2018年融资环境全面收紧，2019年起融资环境虽有转暖迹象，但民营企业受益依然有限。资金趋紧将导致融资能力差的公司生存压力持续加大，行业或将进入整合期。而北控水务实际控制人为北京市国资委，融资实力极强，2018年平均融资成本仅为3.4%。同时公司大力发展基金配合在手PPP项目推进，可实现以较少的资本金支出撬动较大规模的优质PPP项目，突破资金限制实现业务快速增长。