海通非银：头部券商继续领跑保险板块攻守兼备( 二 )_海通证券本文转自微信公号“海通非银金

保险：健康险等保障型产品供需两旺，EV稳步高增长，估值低位。1)国寿、平安、太保、新华、太平五月单月个险新单保费预计分别同比-10%、3%、5%、-40%、60%，前五个月累计预计分别5%、-15%、-5%、5%、2%。其中，平安和国寿2019年产品策略更加注重长期保障，新业务价值率预计同比显著提升。2)财政部发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，手续费及佣金支出税前抵扣比例提升至18%(寿险此前为10%)。我们认为该政策亦将鼓励寿险公司发展佣金率较高的长期保障型产品。3)银保监会披露4月保费数据显示，寿险规模保费、原保费增速均有明显回升，1-4月健康险同比+35%。险企聚焦健康险的策略不变，同时保障型需求仍旺盛、对NBV贡献力度持续加大。预计未来以长期重疾险为主的健康险占比仍将显著提升，保险公司利润率持续改善。我们认为保障型需求旺盛是保险公司发展最深层、最重要的推动力，在健康险等保障型产品的带动下，预计2019全年上市险企NBV有望实现10%以上增速。4)2019年6月6日股价对应2019P\/EV仅为0.76-1.16倍，处于历史极低水平，公司推荐中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保等。

多元金融：信托托边际改善。从去杠杆到稳杠杆，监管力度趋缓，基建和地产投资有所改善，信托行业基本面边际好转。关注中航资本、五矿资本、安信信托、陕国投等。