【国金晨讯精选】鸿合科技、长亮科技、中国东方教育首次覆盖( 二 )_国金晨讯精选20190613[创新技术与企业

[消费升级与娱乐研究中心-教育吴劲草\/郑慧琳]

中国东方教育首次覆盖：公司FY15-18营收\/净利\/培训人次CAGR分别为21%\/13%\/10%，FY18营收\/净利达32.65\/5.15亿元，规模分别为教育行业第四\/第六。新品牌&长课程贡献明显提升，整体量价均衡增长；网点扩张加速，按照单个网点2-3年盈亏平衡期测算，业绩或在未来持续兑现。增长潜力在于：就业严峻反映错配，政策重视推动职教发展。烹饪技术\/信息技术\/汽车服务职教领域，公司市占率分别为23.1%\/3.4%\/9.7%，位居第一，龙头地位有望进一步提升。公司在烹饪领域远超第二；其他领域目前与第二名差距不大。预测19-21年公司分别实现营收41.6\/49.4\/58.2亿元， +27\/19\/18%YOY，净利润7.3\/9.6\/12.8亿元，+43\/32\/33% YOY，对应PE分别为26\/20\/15x。首次覆盖，给予买入评级，目标价14港元。

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