智能汽车板块驶入快速发展车道六股牛哄哄( 六 )_第1页：5G与AI技术加持智能汽车板块驶

长城汽车:2经营拐点已现,静待行业复苏改善盈利

长城汽车 601633

研究机构：东北证券分析师：李恒光撰写日期：2019-03-27

事件：公司发布2018年报，全年实现营收992.3亿元，同比-1.92%，实现归母净利润52.1亿元，同比+3.58%，实现扣非归母净利润38.9亿元，同比-9.53%。拟每股派发股利0.29元（含税），股息率约3.7%。

销量跑赢乘用车行业，单车收入和单车盈利承压。长城18年销售105万辆，同比-1.6%，好于行业-4.3%的增速。公司盈利质量由于行业下行有所承压，通过让利维持市占率，18Q4销量回暖主要受到促销所致。公司毛利率和净利率在18Q3出现较大幅度下滑，行业承压是主因，另外高端车型WEY占比降低也有拖累。单车收入Q3下降至8.8万元，环比下降1.5万元，18Q3\/Q4的单车扣非归母利润处在1000元以下，为近年底部，如果考虑到研发投入资本化比率首次提升至56%，盈利质量低于表观水平。