如何预判商誉风险？人福医药天神娱乐商誉雪崩前夜，这项指标早已预示山雨欲来( 六 )_透镜公司研究原创图片\

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因并购标的幻想悦游等公司的盈利大幅低于预期，天神娱乐2018年年报预告宣布商誉“爆仓”，共计提了40.60亿元的商誉减值损失，导致该公司2018年巨额亏损71.51亿元——而在事发前的2017年，幻想悦游实现的归属净利润只有3.32亿元，天神娱乐当年合并报表归属股东净利润为10.16亿元，其商誉标的资产利润贡献比约为32.68%；同时，天神娱乐当初对幻想悦游的并购对价为34亿元，若以天神娱乐首次宣布计提商誉减值日前的44亿元收盘总市值计算，其市值承载比高达77.27%——也就是说，天神娱乐商誉“爆仓”前，其商誉标的资产的商誉安全比率只有0.42左右，远低于1这一临界值；

因海外并购标的Epic Pharma LLC由盈转亏，人福医药2018年年报预告突然宣布计提28.94亿元商誉减值损失，导致该公司当年巨额亏损23.58亿元——而事发前的2017年，Epic Pharma LLC实现的归属净利润为2.11亿元，人福医药当年合并报表归属净利润则为20.69亿元，其商誉标的资产的利润贡献比仅为10.20%；同时，人福医药当初对Epic Pharma LLC的并购对价为5.5亿美元，约合37亿元人民币，若以人福医药首次宣布计提商誉减值日前的124亿元人民币收盘总市值计算，其商誉标的资产的市值承载比高达29.84%——也就是说，人福医药商誉“爆仓”前，其商誉标的资产的商誉安全比率只有0.34左右，同样也远低于1这一临界值；