李宁：业绩预告超预期，龙头再提速，给予“强烈推荐”评级_机构：方正证券（维权）评级：强烈推荐

机构：方正证券（维权）

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[事件]

2019年6月24日，公司发布公告，预计2019 H1公司归母净利润同比增加不少于4.4亿元（+164%）；持续经营业务的利润同比增加不少于2.4亿元（+90%）。

[点评]

营收进一步提速，非经常性损益增加：

（2）非经常性损益增加。因2019Q2分占联营公司非经营性利润大幅增加及其他非经营性特殊项目，公司形成的单季度投资收益有望超过2亿元，去掉该笔投资收益后2019H1公司归母净利润预计增长102%。

2014以来运营效率逐年改善，业绩持续性强。存货周转提升：2014以来整体存货周转期、店铺存货周转期持续下降，其中整体存货周转期自7.6个月下降至4.9个月，店铺存货周转期自5.4个月下降至4.2个月。货龄结构改善：2014至2018一年以上公司存货占比自23%下降至13%，其中6个月以内存货提升至67%（+11pct）；2014至2018一年以上渠道存货占比自24%下降至12%，其中6个月以内存货提升至71%（+14pct），渠道存货结构改善明显。新品占比提升：2014至2018新品的产品零售流水占比自67%提升至80%，改善明显。运营资金效率提升：2014至2018公司运营资金\/相对收入之比自39%下降至15%，运营资金效率提升明显。